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康弘药业(002773):眼底血管病龙头 康柏西普HD和基因治疗推动第二曲线

康弘藥業(002773):眼底血管病龍頭 康柏西普HD和基因治療推動第二曲線

中泰證券 ·  08/12

康柏西普RVO 納入醫保後持續增長。公司爲國內眼底血管病領域龍頭企業,康柏西普年銷售額已達約20 億規模且持續高速增長,RVO 納入醫保驅動未來2 年持續增長。眼底血管病患者群體大,治療觀念不好,藥物治療滲透率低,未來成長空間巨大。隨着產品的增多和迭代升級,我國眼底血管病市場規模和藥物滲透率有望向歐美靠攏。

積極推進康柏西普HD 和基因治療臨床,爲未來第二曲線打好基礎。KH631 採用AAV8 作爲載體,表達VEGFR-Fc 片段,早期臨床前數據顯示超2 年的持續藥物蛋白表達,有望成爲眼底血管病一次性治癒方案。

多元化佈局分散經營風險,除眼底血管病產品外,開發滴眼液產品充實產品矩陣,創新藥中藥持續放量增長,在研管線中涵蓋腫瘤、神經、代謝、自免等多個領域。

盈利預測與投資建議。我們預測公司2024-2026 年有望實現營業收入46.33/51.82/54.

86 億元,同比增長17.1%/11.9%/5.9%,預計2024-2026 年實現歸母淨利潤12.45/14.23/15.22 億元,同比增長19.2%/14.3%/7.0%。預計公司未來3 年營收利潤以康柏西普和中藥產品貢獻爲主,眼科下一代創新藥治療方案預計在2025~2026 年啓動註冊臨床,2027 年後報產。首次覆蓋,給予「買入」評級。

風險提示:商業化產品收入不及預期風險;臨床開發進度不及預期風險;同類競爭對手和新技術療法競爭風險;研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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