阿里巴巴將於美東時間8月15日盤前發佈2025財年第一季度業績。根據市場一致預期，阿里將在最新季度實現營收2474.51億元，同比增加5.68%；預期每股收益12.19元，同比減少8.34%。
機構普遍看好阿里本次業績表現，618大促期間淘天成績斐然，GMV趨勢向好；同時，隨着下半財年全站推廣上線，貨幣化率將止跌回升。
GMV及貨幣化率有望提升
分部門來看，據國信證券預計，淘天/國際數字商業/本地生活/菜鳥/雲智能本季度收入增速分別爲3%/45%/30%/18%/5%。
其中，阿里業績的亮點將落腳於GMV及貨幣化率。機構預計本季度GMV將同比升約9%，在線上居民零售消費不斷修復的背景下，阿里以「規模和市場份額爲首要目標」的戰略方向，並在價格力、內容化和用戶體驗的持續投入，使得淘天GMV增速與大盤差距持續縮窄，份額趨穩。
同時，淘天在618大促期間表現良好，實現GMV兩位數增長，抖音等內容電商增速顯著放緩，消費者回流貨架電商，爲本季GMV提供了重要增長動力。
另外，幾大利好因素聚集，阿里巴巴的貨幣化率也有望持續改善。首先，4月16日阿里媽媽發佈全站推廣，隨着這款面向中小商家的廣告工具全量投入使用，帶動中小賣家店鋪交易額全面提升，這可能成爲淘系增長新飛輪的關鍵引擎。
而展望未來，6月末速賣通與Magalu達成合作，阿里將對Magalu上售出的速賣通產品收取佣金；9月開始淘天新規正式實施，每筆訂單將收取0.6%的基礎軟件服務費，這些全新舉措都將成爲阿里貨幣化率的有力助推器。
還有什麼值得關注？
此前，未能在價格中突出重圍的淘天集團，展開了一場全面的戰略大調整。在官宣鬆綁「僅退款」的同期，淘寶還公佈了關於《淘寶網賣家基礎軟件服務費規則》的意見徵集。即上文提及的，從9月1日起，淘寶和天貓將開始對平台上交易狀態爲「交易成功」（即買家完成確認收貨）的訂單收取0.6%的「基礎軟件服務費」。
事實上，今年7月就有市場消息稱，淘寶弱化了絕對低價戰略。在今年5月的業績會議上，阿里巴巴集團CEO吳泳銘就曾表示，提升商品競爭力、效率，以及客戶服務和消費體驗，從而帶動GMV增長和用戶消費頻次，是今年的首要任務。
此番戰略調整進展幾何，也成爲阿里的關注焦點。此前，多家機構就非常看好淘天新規對阿里營收的貢獻。大摩表示，新的貨幣化政策將給阿里在最新財年帶來217億元人民幣（或2%）的增量收入，以及和130億元人民幣（即8%）的可觀利潤。花旗認爲，阿里增長前景在此舉措下將不斷改善，給予該股122美元的目標價。
另外，雙重主要上市、納入港股通、回購動態將是接下來阿里的關注焦點。傑富瑞指出，阿里巴巴將迎來更多股價上行的「催化劑」。該行預計，阿里8月24日完成雙重主要上市後，9月24日有潛在納入「港股通」機會；另外，公司上半財年已回購106億美元股份，仍有餘下261億美元回購額度，回購進展將持續提振投資者信心。
歷次業績期股價表現如何？
根據Market Chameleon，回測過去12個季度業績日，阿里在業績發佈當天下跌概率較高，約爲67%，股價平均變動爲±5.8%，最大跌幅爲-11.1%，最大漲幅爲+14.8%。
當前，阿里的隱含變動爲±5.8%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達5.8%；對比來看，阿里前4季度的績後平均股價變動爲±6.4%，當前期權價值被小幅低估。
從期權波動率偏度來看，市場情緒對阿里爲小幅看跌。
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