2024 年上半年收入增速放緩,利潤增速保持較好水平。公司發佈2024 年半年報,實現營業收入54.7 億元,同比增長3.02%;實現歸母淨利潤802 億元,同比增長5.29%。單季度來看,公司二季度實現營業收入2830 億元,同比增長1.09%;實現歸母淨利潤506 億元,同比增長5.13%。公司二季度收入增速相較於一季度有所放緩,主要系移動ARPU 值從去年上半年的52.4 元下滑至今年上半年的51 元。公司上半年利潤增速,仍然維持了5%以上的穩健增長,超過收入增速,主要系折舊攤銷的下降,以及費用的有效控制。
公司下半年有望通過加強面向to C 客戶的個性化運營、家庭市場的全屋WiFi 和千兆寬帶佈局、新業務如5G 和AI 產品部署等,爭取做到ARPU值的穩定。
現金流同比下滑,期待後續改善。中國移動24 年上半年經營性現金流淨額爲1314 億元,同比下滑18%,主要系政企類業務佔比提升、應收賬款增加所致。中國移動後續現金流改善看點:一是聚焦有利潤和現金流的項目,加強項目管理;二是加強客戶信用的分級管理;三是重視過程管控,建立DICT 系統來管理整個生命週期;四是加強重點欠費的催收。
加大算網投入,培育新增長點。公司上半年資本開支爲人民幣640 億元,其中重點投入算力網絡建設,爲未來培育新增長點。截止上半年中國移動通用算力規模達到8.2 EFLOPS(FP32),加速發展智算能力,智能算力規模達到19.6 EFLOPS(FP16)。
持續提升派息,回報股東。中國移動2024 年中期派息每股2.60 港元,同比增長7.0%,2024 年全年以現金方式分配的利潤佔當年股東應占利潤的比例較2023 年進一步提升,持續爲股東創造更大價值。
風險提示:5G 發展不及預期;產業互聯網業務發展不及預期;算力網絡部署不及預期。
投資建議:維持盈利預測,維持「優於大市」評級。
維持盈利預測,預計2024-2026 年營收分別爲10796/11455/12086 億元(同比分別+7.0%/6.1%/5.5%),歸母淨利潤分別爲1409/1483/1562 億元(同比分別+6.9%/5.3%/5.3%);當前H 股對應PE 分別爲12/11/10x,對應2024 年PB 爲1.0x;當前A 股對應PE 分別爲16/15/14x,對應2024 年PB 爲1.6x,維持「優於大市」評級。