其中手续费及佣金收入/ 利息净收入/ 自营业务收入分别为23.95/10.27/16.34 亿元，同比-4.0% /-8.0%/+42.5%。单季度来看，Q2 公司证券业务营收25.41 亿元，同比+0.3%，环比+0.98%。其中手续费及佣金收入/利息净收入/自营业务收入分别为12.13/5.05/8.23 亿元，同比-7.7%/-10.5%/+25.6%，环比+2.59%/-3.40%/+1.45%。事件：東方財富發 布 2024 年半年報，公司上半年實現營收 49.45億元，同比-14.00%；歸母淨利潤40.56 億元，同比-4.00%；加權平均ROE 5.52%，同比下降0.78pct。
營收拆分：
1）證券業務：2023H1，公司證券業務實現營收50.57 億元，同比 +6.3% 。
其中手續費及佣金收入/ 利息淨收入/ 自營業務收入分別爲23.95/10.27/16.34 億元，同比-4.0% /-8.0%/+42.5%。單季度來看，Q2 公司證券業務營收25.41 億元，同比+0.3%，環比+0.98%。其中手續費及佣金收入/利息淨收入/自營業務收入分別爲12.13/5.05/8.23 億元，同比-7.7%/-10.5%/+25.6%，環比+2.59%/-3.40%/+1.45%。
2）基金業務：2024H1，公司基金業務營收15.23 億元，同比 -28.8%。單季度來看，二季度公司基金業務營收7.71 億元，同比-27.3%，環比+2.70%。
點評：
【市場成交、兩融規模下滑拖累，公司兩融市佔率逆勢上行】2024 年上半年，行業股基成交總額115.20 萬億元，同比-7.6%。公司2024H1股票基金成交額9.21 萬億，同比-6.4%，市佔率4.0%，較年初基本持平。截至2024H1 末，市場兩融餘額1.48 萬億元，較年初-10.3%。公司融資融券業務融出資金423.69 億元，公司兩融市佔率2.86%，較年初+14pct。
【自營資產大幅增長驅動業績，二季度同比、環比表現略好於一季度】金融資產規模大幅提升，驅動自營投資收益貢獻明顯增量，資產荒背景下，加大防禦性投資，增配高股息或爲重要策略。截止2024H1 末，公司金融投資資產規模進一步大幅提升至1008.73 億元，較年初+20.1%，較一季度末+16.1%，其中其他權益工具投資規模105.82 億元，較年初+137.2%，較一季度末+34.6%。
【基金市場環比小幅回暖帶動Q2 業績環比提升，後續仍需關注銷售費率下滑影響】 權益基金市場銷售環比轉好帶動業績邊際上行。2024Q2，市場「股+混」新發基金規模557 億份，同比-27.6%，環比+2.0%。「股+混」基金存續規模6.17 萬億，較年初+1.0%，較一季度末-1.2%。2024年上半年，公司基金銷售/非貨基金銷售規模8513.82/4996.64 億元，同比+4.43/-0.88%。7 月初公募降費第二階段正式執行，後續若第三階段降費開啓或對基金銷售端費率造成影響，仍需持續關注。
【公司AI 研發持續突破，「妙想」金融大模型應用落地提升服務水平】2024 年6 月，東方財富“妙想“金融大模型攜手Choice 數據在業內率先推出下一代智能金融終端，涵蓋七大場景的智能化解決方案，爲財商進階、投資陪伴、投研提質、交易提效帶來更多智能化體驗。
盈利預測及投資評級：看好機構化、權益化趨勢下的規模成長性及AI大模型應用驅動的市佔率提升。一是公司有望受益於居民财富管理的權益化和機構化，市場價減量增邏輯有待持續驗證。二是AIGC 的應用亦有望催化公司運營能力和產品能力的提升，實現市佔率進一步上行。公司亦將利用自營、兩融等資金型業務加速發展和業績實現。我們預計2024-2026E 歸母淨利潤分別爲93.86/106.78/123.51 億元，對應2024-2026E PE 爲 17.59x/15.46x/13.37x，維持「買入」評級。
風險因素：資本市場投資端改革不及預期，AIGC 應用落地不及預期，自營業務盈利波動；基金代銷費率超預期下行；客戶風險偏好下降等
