收購APCB 泰國工廠實現海外業務拓展重要佈局。勝宏科技8 月9 日發佈公告，公司擬通過全資子公司「新加坡勝宏」及「PSL」以現金形式收購APCBElectronics Thailand（以下簡稱APCB）100%股份，收購總價不超過2.79億元人民幣。本次交易交割完成後，公司將通過新加坡勝宏及PSL 向標的公司增資5 億元人民幣，用於支持APCB 的生產經營。APCB 在泰國擁有成熟的生產體系、業務資質和人才團隊，第一大客戶爲全球知名的節能整體解決方案領導廠商。APCB 的主要產品多層線路板亦爲勝宏科技擅長的產品領域，收購後公司可快速對APCB 進行整合，APCB 將成爲公司在泰國的生產基地，以及海外業務拓展的橋頭堡，有利於快速滿足客戶的海外交付需求，打造全球化供應能力。同時泰國生產基地的形成，亦將有力帶動勝宏科技國內工廠訂單需求的增長。本次收購是順應公司戰略和客戶需求的重要舉措，將對公司未來業務拓展形成強力驅動。
勝宏科技爲全球AI PCB 核心廠商，AI 業務佈局全面開花。梳理海外雲廠商最新法說會，Meta、微軟、亞馬遜、谷歌等大型雲廠商24Q2 資本開支持續超預期，各家持續加大AI 硬件基礎設施建設，且展望24 年及25 年資本開支仍將顯著增長。AI 硬件持續升級，八卡架構AI 服務器對應PCB 價值量大幅提升，GB200 架構再次升級，對應帶動AI HDI 需求高增。除了AI 服務器之外，我們看到在高端數據中心交換機、AIPC、自動駕駛等領域HDI 也開始加速滲透，HDI 有望成爲AI 領域發展最快的PCB 產品。AI HDI 產品難度大產能稀缺，勝宏科技是全球領先的HDI 廠商，具備24 層六階HDI 線路板的研發製造能力，並已加速佈局下一代應用於各系列AI 服務器的高階HDI 產品的研發認證，下游廣泛覆蓋英偉達、AMD、特斯拉等北美頭部客戶。我們看好公司憑藉領先的AI HDI 產品性能以及產能佈局深度受益於雲端（AI 服務器等）及邊緣側（AIPC、AIPhone、智能汽車）算力浪潮。此外公司也將通過與算力頭部客戶合作的示範效應，持續推進其他客戶合作，業務佈局有望全面開花。
新任CTO 上任，引領公司研發佈局邁上新臺階。2024 年8 月2 日公司發佈公告，聘任美國Victor J. Taveras 先生爲公司CTO，全面負責技術研發工作。Victor J. Taveras 先生具有PCB 行業資深背景，對材料原理和技術擁有深厚造詣，尤其擅長高頻高速材料評估、電鍍藥水管控、對準度管控等，深諳高可靠性、高多層板和高階HDI 產品的技術研發和工藝管控，在交換機、服務器、光通信等應用領域享有盛譽。Victor J. Taveras 先生的加入將引領公司研發戰略佈局邁上新臺階，助力公司培養更優秀的研發技術團隊，對於公司未來發展具有重要意義。
盈利預測及投資建議：我們持續看好大客戶AI 服務器新品有望爲勝宏帶來顯著的業績彈性，同時大客戶示範效應也將助力公司在北美其他頭部客戶實現有效拓展，可以看到公司在研發、產能及客戶端三線均有亮眼進展，未來幾年業務佈局將陸續進入收穫期， 成長動能充足。據此預計2024/2025/2026 年公司實現歸母淨利潤爲12.2/22.9/32.6 億元，對應增速分別爲81.2%/88.0%/42.5% ， 對應2024/2025/2026 年PE 估值爲21.9/11.7/8.2x，維持「強烈推薦」評級。
風險提示：下游需求不及預期，行業競爭加劇，研發不及預期。