2024Q2 毛利率19.14%（同比-2.93pct），或系主要客户新订单投产前期利润水平较薄所致，但环比Q1 已呈现明显改善（+6.19pct）；2）净利率：事件：2024 年8 月9 日，比依股份發佈2024 年半年報。2024H1 公司收入8.60 億元（+1.08%），歸母淨利潤0.68 億元（-46.46%），扣非歸母淨利潤0.67 億元（-42.45%）。單季度看，2024Q2 公司收入5.40 億元（+14.26%），歸母淨利潤0.58 億元（-28.27%），扣非歸母淨利潤0.57 億元（-24.35%）。
收入端：2024H1 空炸類穩健增長，外銷佔比進一步提升。1）分產品看，2024H1 公司空氣炸鍋、空氣烤箱/油炸鍋收入分別爲7.81/0.55 億元，分別同比+1.68/-8.31%，空炸類產品穩健增長，油炸鍋收入收窄。2）分地區看，2024H1 公司海外/國內收入分別爲8.17/0.41 億元，分別同比+3.35/-29.11%，外銷佔比提升至94.98%（+2.09pct）。頭部客戶Versuni（飛利浦）全線產品同步投產加深合作，新客戶積極接洽，區域市場不斷拓寬。
盈利端：2024Q2 盈利能力環比明顯修復，同比短期承壓。1）毛利率：
2024Q2 毛利率19.14%（同比-2.93pct），或系主要客戶新訂單投產前期利潤水平較薄所致，但環比Q1 已呈現明顯改善（+6.19pct）；2）淨利率：
2024Q2 淨利率10.40%（同比-6.67pct，環比+7.28pct），降幅大於毛利率，或系費用端有所增加；3）費用端：2024Q2 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲0.84/2.02/2.79/-0.92% ， 分別同比-0.27/-1.58/-1.19/+5.92pct，生產管理效率改善，財務費用率增加或系去年同期匯兌收益較高所致。
產能建設加速推進，研發投入進一步加大。1）產能：至2024H1 中意產業園智能廚房家電項目所有廠房均已進入地上層面關鍵施工節點，海外泰國第一期工程部分廠房建設預計2024Q4 完成。2）研發：公司積極搭建自有AI 智慧平台，深耕智能化創新；擬以自有資金出資1000 萬元，對外投資設立全資子公司「佛山市安依創新有限公司」，加大研發投入專注技術創新，賦能長期領跑行業健康發展。3）產品：積極佈局製冰機、環境電器等潛力賽道，至2024H1 已實現小批量投產。
投資建議：行業端，智能化升級有望帶動空炸類規模持續提升，咖啡機藍海賽道前景廣闊。公司端，自有AI 智慧平台建設或將持續提升全線產品競爭力，期待收購卓朗品牌加大飲水系列產品佈局，咖啡機能力提升進一步增厚業績。我們預計，2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲1.91/2.08/2.69 億元，對應EPS 分別爲1.01/1.10/1.43 元，當前股價對應PE 分別爲13.09/12.00/9.29 倍。首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示：原材料及人工成本上漲、經營規模擴大帶來的管理風險、下游需求波動、匯率波動、技術和市場風險等。