事件描述
公司公佈2024 年半年報：公司2024H1 實現營業收入59.67 億元，同比增長8.17%；歸屬於上市公司股東的淨利潤24.93 億元，同比增長11.74%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤21.97 億元，同比增長11.43%。其中2024Q2 實現營收32.38 億元，同比增長10.05%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤14.53 億元，同比增長12.65%。公司發佈2024 半年度分配預案，擬向全體股東每10 股派發現金1.00 元（含稅），預計派現金額爲14.44 億元，佔歸母淨利潤比例爲57.92%。
事件評論
梯媒持續修復。24H1 樓宇媒體實現營收55.05 億元，同比增長7.25%；重點檔期火熱帶動影院媒體快速恢復，影院媒體實現營收4.54 億元，同比增長20.75%。CTR 顯示24H1廣告行業刊例費同比增長2.7%，其中電梯LCD 和電梯海報24H1 漲幅分別爲22.9%和16.8%。隨着國家一系列擴內需、促消費政策持續推進，廣告需求釋放，公司業績有望進一步夯實。
毛利率持續提升，投資收益等推動業績增長。成本端：佔比較大的梯媒24H1 營業成本增速低於收入增速，推動該業務毛利率同比提升0.34pct 至64.31%。費用端：上半年在收入增長的情況下，銷售和研發費用率分別下降0.12pct/0.12pct，管理費用率同比持平，由於存款利率較上年同期有所降低，財務費用率提升0.65pct。同時公司24H1 投資收益3.44億元，同比增長54.6%推動業績增長。
聚焦一二線核心點位、和美團合作提高下沉市場覆蓋率，消費類廣告主佔比繼續提升。截至2024 年7 月底，公司電梯LCD 自營點位在一二線城市較2023 年底分別增長5.9%和4.9%，較2023 年7 月底分別增加19.1%和17.9%，進一步向核心優質點位聚焦。同時分衆已與美團達成意向合作，展開包括三四線城市在內的下線城市電梯視頻媒體的開發及運營，截至2024 年7 月底，公司LCD 自營點位在三線及以下城市較2023 年底增長45.3%，較2023 年7 月底增加69.1%。梯媒廣告主收入佔比中，日用消費品佔比從2023H1/23 年底的57%/53%提升至2024H1 的59%，此外房產家居、交通及通訊類同比增長超過雙位數。
盈利預測：我們持續看好樓宇媒體賽道的投資價值，預計公司2024-2025 年實現歸母淨利53/59 億，對應當前估值16/14X，維持「買入」評級。
風險提示
1、經濟復甦和廣告回暖不及預期；
2、梯媒市場競爭加劇。