【事件】公司披露 24 年中報：24H1 實現營業收入59.67 億元(yoy+8.17%)，歸母淨利潤24.93 億元(yoy+11.74%)，扣非歸母淨利潤21.97 億元(yoy+11.43%)；其中24Q2 收入 32.38 億元(yoy+10.05%)，歸母淨利潤14.53 億元(yoy+12.65%)，扣非淨利潤 12.52 億元(yoy+6.82%)。
主業穩健增長，宏觀因素擾動下仍具韌性。24H1 收入同比增長8.17%。分業務看，24H1 樓宇/院線的營業收入爲55.05/4.54 億元(yoy +7.25%/ +20.75%)。
24H1 國內GDP 同比增長5%，社零同比增長3.7%，廣告市場同比增長2.7%，相較於大盤表現，公司在宏觀經濟波動中保持穩健增長。毛利率端，24H1 樓宇媒體毛利率同增0.3ppt 至64.31%，綜合毛利率同增1.2ppt 至65.13%。銷售費用率同比微降0.12ppt 至18.5%，管理費用率同比持平，整體成本費用控制較好。
消費行業廣告收入同增14%，關注Q3 奧運投放和長假表現。24H1 日用消費品/互聯網/房產家居/娛樂及休閒/交通/商業及服務/通訊收入同比變化爲+14.23%/-15.86%/+28.67%/-12.28%/+2.13%/-9.69%/+48.10%，收入佔比爲63.93%/8.72%/4.63%/4.67%/8.02%/3.48%/3.35%。三季度奧運營銷以及中秋、國慶雙節效應，有望驅動Q3 業績增長。
低線、境外點位資源穩步增長。截至24 年7 月，點位較23 年末增長3.9%，其中電梯電視媒體/電梯海報媒體自營設備爲109.7/154.9 萬台，相比於23 年末變動幅度爲9.0%/-1.0%。電梯電視媒體三線點位增速強勁，較23 年末增長45.3%；境外子公司媒體設備數量約 17.5 萬台，較23 年末增長15.1%。後續拓點有望更好結合客戶需求，在新增點位實現較高刊掛率，帶動收入增長。
高分紅回饋股東，重視股東回報。公司發佈24 年中期分紅方案，擬每10 股派發現金1 元(含稅)，合計派發現金紅利14.44 億元，佔24H1 歸母淨利潤的57.92%。
考慮到宏觀經濟相對疲軟，廣告主投放意願存在不確定性，但公司梯媒在用戶側心智穩固，看好公司業績韌性。我們預測24-26 年歸母淨利潤爲52.55/56.99/60.86 億（24/25 年前值爲62.11/69.92 億），參考可比公司估值水平，給予24 年21 倍PE，目標價7.69 元/股，維持「買入」評級。
風險提示 AI 應用不及預期；消費品廣告主投放意願不及預期