事件:公司發佈2024 年中報,2024 年上半年公司實現營業收入14.84 億元,同比增長22.86%;實現歸母淨利潤2.51 億元,同比增長42.96%;實現扣非淨利潤2.11 億元,同比增長34.55%。
業績符合預期,貼近此前預告值上限(預告值歸母淨利潤爲2.43-2.53 億,實際2.51 億)。
上半年公司收入穩健,歸母淨利潤高增,爲實現2024 年25%的利潤增速目標奠定基石。
24H1 公司毛利率爲58.4%,淨利率爲16.5%(同比提升2.3pct),此外公司上半年產生投資收益約3500 萬,主要系公司處置長期股權投資產生的投資收益。
四大業務板塊增速分化,資源與公共事業高增。根據公司中報(下同),公司四大業務板塊2024H1 收入和增速分別爲:建築與基建5.33 億(yoy+4.6%);地理空間信息1.91億(yoy+7.5%);資源與公共事業6.81 億(yoy+48.1%);機器人與自動駕駛0.79 億(yoy+29.8%)。
海外業務持續增長,智能駕駛+低空業務推進有亮點。24 年上半年公司國外收入4.45 億元,佔營收比重達30%,同比增長35%,維持穩定較快增長。此外根據公司投資者問答和中報披露,公司目前已與百度達成合作,是百度蘿蔔快跑第六代無人車P-Box 產品的獨家供應商。在低空經濟業務方面,公司三維智能產品可應用於智慧城市空間數字底座的建設、應急監測、電力巡檢等領域。
建議持續關注:(1)關注公司海外業務拓展,出海將成爲下一成長曲線重要驅動力,預計海外營收佔比不斷提升;(2)遠期軟件訂閱收費的市場機會。公司已取得大地測量甲級測繪資質證書,通過自有的國內高密度基準站網,搭配CORS 服務算法,實現「雲端同源」、「硬件設備+軟件賬號服務」的深度結合,提升終端產品的使用體驗。
上調24 年盈利預測,維持25-26 年盈利預測,維持「買入」評級。由於公司24 年上半年非經常損益(主要非流動性資產處置損益)較多,因此僅略上調24 年盈利預測,維持25-26 年盈利預測,預計24-26 年公司歸母淨利潤爲5.83/7.20/9.04 億元(調整前爲5.67/7.20/9.04 億元),當前股價對應PE 爲26/21/17 倍,公司業務進展穩健,估值處在歷史較低水平,維持「買入」評級。
風險提示:上游原材料供應風險;匯兌風險;汽車智能化路線分化對硬件產品需求變化的風險。