公司發佈2024 年半年報,2024H1 業績同比增長0.02%,充電樁業務保持良好增長態勢,儲能業務受到海外利率影響,增速放緩。後續海外利率如有鬆動,公司或迎來收入增速與盈利能力的雙柺點。維持增持評級。
支撐評級的要點
2024 年上半年公司業績同比增長0.02%:公司發佈2024 年半年報,2024上半年,公司實現收入14.31 億元,同比增長29.84%;實現歸母淨利潤1.81 億元,同比增長0.02%;實現扣非淨利潤1.73 億元,同比增長1.77%。
其中,2024Q2 公司實現歸母淨利潤1.15 億元,同比下降3.12%,環比增長73.57%。2024H1,公司綜合毛利率同比下降1.96 個百分點至39.57%,綜合淨利率同比下降3.94 個百分點至12.53%。
充電樁業務增長迅速,毛利率略有下滑:2024H1 公司電動汽車充電設備業務實現營業收入5.56 億元,同比增長44.83%。毛利率同比略降1.39個百分點至38.07%。根據充電聯盟統計,2024H1 國內新增充電基礎設施164.7 萬台,同比增長14.2%,拉動公司充電設備產品需求的增長。
儲能業務收入增速放緩,毛利率承壓:2024H1,公司新能源電能變換設備業務實現營業收入4.65 億元,同比增長19.59%;毛利率同比下降5.63個百分點至30.01%。我們認爲,2024H1 海外市場需求受到較高利率的壓制,導致板塊收入增長放緩,同時由於海內外收入結構的變化,板塊毛利率亦有所下行。後續海外利率如有鬆動,公司儲能業務收入增速與盈利能力或有望迎來拐點。
工業配套電源、電池化成與檢測業務穩健發展:2024H1,公司工業配套電源業務實現營業收入2.51 億元,同比增長17.38%,毛利率同比提升1.05個百分點至54.73%;電池化成與檢測業務實現營業收入1.26 億元,同比增長35.45%,毛利率同比提升3.24 個百分點至48.95%。上述兩塊業務跟隨行業平穩增長,盈利能力亦受益於規模效應小幅改善。
估值
在當前股本下,結合公司半年報部分板塊收入增速放緩的情況,我們將公司2024-2026 年預測每股收益調整至1.53/2.02/2.58 元(原2024-2026年攤薄預測爲1.61/2.34/2.90 元),對應市盈率13.3/10.1/7.9 倍;維持增持評級。
評級面臨的主要風險
儲能政策發展不及預期;新能源汽車產業政策不達預期;價格競爭超預期;國際貿易摩擦風險;行業競爭格局惡化的風險。