在經歷了連續數月的持續上漲後，美股的強勁漲勢在7月似乎戛然而止：自標普500指數在7月16日創下歷史新高以來，該指數便開始震盪下滑，周K線圖上連跌四周，已經累計下跌超8%，納斯達克100指數的累計跌幅更是超過10%。

而美股七大科技巨頭也難以倖免，蘋果 $AAPL.US$ 、微軟 $MSFT.US$ 、英偉達 $NVDA.US$ 、谷歌 $GOOGL.US$ 、亞馬遜 $AMZN.US$ 、Meta $META.US$ 、特斯拉 $TSLA.US$ 均出現了不同程度的回調。

在美股劇烈波動後，7大科技巨頭的估值如何？溢價有沒有出清，有無撈底潛力，還是會繼續下跌？這些都成爲了投資者當前關注的重點。

據彭博數據顯示，7巨頭中超過一半的公司，即特斯拉、英偉達、亞馬遜、谷歌的動態市盈率已低於過去5年的平均水平。而微軟、蘋果、Meta的動態市盈率也回落至逼近過去5年的平均水平。

*動態市盈率(Forward P/E)採用預期美股收益計算，通常被用於預估公司未來估值高低情況。當動態市盈率低於過去5年平均市盈率時，一般被視爲積極信號。

英國著名對沖基金Man Group在最新公佈的一份報告中解釋說，經歷了上週的拋售之後，美股科技股七巨頭的估值回到了可以證明其估值合理的水平。

該公司表示，最近的拋售導致納指和標普500指數指數創下多年來最糟糕的單日表現，現已將「七姐妹」的估值降至2024年初的「更合理水平」。

根據Man Group的分析，當下美股「七姐妹」的估值基本上能在未來十年創造相對溫和且可實現的「中個位數回報」。這家上市對沖基金表示，「七姐妹」中大部分股票的估值似乎處於「合理範圍內」。

最壞的時期是否已經過去？

市場觀點認爲，這次市場的大幅下跌，雖然有各種原因，說法也很多，但歸根結底，最重要的一點，就是炒得太高。以至於一旦有一點風吹草動，就會觸發回調。

去年也是這個時候，美股指數在創出年內新高後，轉向調整，上上落落，頗爲波折，直到10月底，在聯儲局轉鴿之後，才重新開啓上漲。

回顧上一次市場調整，歷時整整三個月，標準普爾500指數下跌了10%，納斯達克綜合指數下跌了13%。如果按照歷史經驗來預測，當前的回調無論是在時間跨度還是調整幅度上，都尚未達到上一次的水平。

從穩健投資的角度來看，市場可能會經歷一段較長的調整期。考慮到今年上半年股市的顯著漲幅，一個較長的調整期有助於市場消化這些漲幅，這在邏輯上是合理的。當然，如果市場能夠像今年4月份那樣迅速調整並恢復上升趨勢，那無疑是更理想的。

實際上，市場調整本身是一種積極現象，它是美股能夠長期保持牛市的關鍵因素之一。通過及時消除過高的泡沫，市場能夠以更健康、更穩定的方式繼續發展，從而爲投資者帶來真正的收益。

後市還有哪些需要關注？

美國大選、聯儲局利率政策無疑都是影響後續走勢的重要原因。

目前，美國大選愈發「撲朔迷離」，隨着賀錦麗在各方民調中緊追不捨，特朗普由此前的穩操勝券，到如今已是勝負難分。

根據Polymarket預測市場最新數據，現任副總統賀錦麗和前總統特朗普贏得2024年美國總統大選的概率均爲49%。

隨着賀錦麗加入競選，特朗普的勝算降低，特朗普交易也出現了平倉。 市場不喜歡不確定性，因此伴隨着特朗普獲勝的幾率降低，競爭變得更加激烈，宏觀風險偏好也在減弱。

不少機構認爲，聯儲局將自9月開啓減息。接下來，在聯儲局9月貨幣政策會議前，7月CPI、8月非農、8月CPI等數據的發佈將進一步確認聯儲局減息的預期和節奏。

與此同時，市場認爲聯儲局減息隱含「衰退」信號，開始持續關注美國經濟的衰退風險是否升級。

在這一系列預期下，資金開始提前行動，並引發資本市場價格波動。天風證券認爲，當前聯儲局減息時點可能不斷臨近，後續各類資產走勢主要取決於美國經濟是否走向衰退。需要注意的是，風險資產的波動可能有所放大，全球政治走向和套息交易的收縮與逆轉可能是當前重要的風險點之一。

此外，美股業績也是重要的關注點，不過，因爲7巨頭中有6個已經公佈業績，市場也跌了不少，一定程度上消化了高估值。就剩下英偉達了，當然這也是最重要的一個，不管關乎英偉達自身，還關乎整個AI產業鏈。如果英偉達月底的業績miss，那納斯達克依然會大跌。

當然還有諸如地緣問題，投資者繼續關注中東的事態發展，上週哈馬斯高級領導人在德黑蘭遇刺後，伊朗將對以色列發動何種報復性襲擊引發關注，同時將影響市場的風險偏好。

編輯/Somer