毛利率水平稳中有进，费用端压力有所缓解，海外业务表现亮眼。公司Q2 毛利率46.39%，同比上升1.93pct，环比上升9.16pct，环比上升幅度较大。24 年上半年公司费用率20.58%，同比下降2.91pct，费用端压力有所缓解。其中，销售费用同比下降2.03%，管理费用同比下降16.01%，财务费用同比增加27.96%，研发费用同比增长2.33%，根据公司半年报，财务费用增加主要为公司借款利息支出及可转债利息支出增加所致。海外业务方面，公司加快“走出去”步伐，加大海外开拓力度，持续开拓新客户，完善海外渠道布局，2024 年上半年实现海外营业收入2,304.69 万元，同比增长43.11%。核心觀點：
華銳精密發佈24 年半年報。公司上半年營業收入4.10 億元，同比增長14.93%，歸母淨利潤7193.77 萬元，同比增長15.35%；其中第二季度，公司實現營業收入2.40 億元，同比增長16.17%，歸母淨利潤5474.69 萬元，同比增長43.1%。
24Q2 收入端實現穩健增長，盈利能力明顯提升。上半年公司收入實現穩健增長，第二季度收入增速略高於上半年總體增速；第二季度盈利水平增長顯著，歸母淨利潤同比增長43.1%。根據公司半年報，主要爲公司積極應對市場變化，通過技術創新、銷售渠道完善、加強內部管理等多種方式推動公司各項業務平穩發展。
毛利率水平穩中有進，費用端壓力有所緩解，海外業務表現亮眼。公司Q2 毛利率46.39%，同比上升1.93pct，環比上升9.16pct，環比上升幅度較大。24 年上半年公司費用率20.58%，同比下降2.91pct，費用端壓力有所緩解。其中，銷售費用同比下降2.03%，管理費用同比下降16.01%，財務費用同比增加27.96%，研發費用同比增長2.33%，根據公司半年報，財務費用增加主要爲公司借款利息支出及可轉債利息支出增加所致。海外業務方面，公司加快“走出去”步伐，加大海外開拓力度，持續開拓新客戶，完善海外渠道佈局，2024 年上半年實現海外營業收入2,304.69 萬元，同比增長43.11%。
盈利預測與投資建議：預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.02/2.87/3.90 億元。考慮到整刀產能釋放修復毛利率，給予公司2024年歸母淨利潤20 倍PE 估值，對應每股合理價值65.35 元，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇的風險；技術迭代的風險；原材料價格波動的風險；宏觀經濟環境變化的風險。