我们预计2024-2026 年，公司实现净利润1.35/1.54/1.73 亿元，同比增长15.91%/14.02%/12.65%，8 月6 日收盘价对应PE 为34.84/30.55/27.12x，给予“买入”评级。核心觀點
公司積極推進出版產業的數字化轉型，產品模塊初成型。爲響應中信集團的數字化轉型目標，公司加緊入局AI 領域，基於自身資源優勢推出出版知識庫，併發布垂類夸父AI 平台。此外爲滿足版權溯源和商品化、出版流程數字化等行業需求，推出書訊出版平台。場景方面，公司積極探索數字閱讀、虛擬互動等C端場景，以及學習培訓等B 端場景。從平台到場景，各類產品已具備輸出能力。
看主營業務，公司龍頭地位穩固，2023 年實洋市佔率在出版社層面位列行業第一。爲持續挖掘細分領域增量，公司開始加緊佈局動漫及衍生品，以抵禦出版行業波動。目前從IP 原創，到環球影城和《黑神話：悟空》等IP 合作有序落地，線下渠道建設穩步推進，有望貢獻新業務增量。
我們預計2024-2026 年，公司實現淨利潤1.35/1.54/1.73 億元，同比增長15.91%/14.02%/12.65%，8 月6 日收盤價對應PE 爲34.84/30.55/27.12x，給予「買入」評級。
投資建議：
公司積極推進出版產業的數字化轉型，產品模塊初成型。爲響應中信集團的數字化轉型目標，公司加緊入局AI 領域，基於自身資源優勢推出出版知識庫，併發布垂類夸父AI 平台。此外爲滿足版權溯源和商品化、出版流程數字化等行業需求，推出書訊出版平台。場景方面，公司積極探索數字閱讀、虛擬互動等C 端場景，以及學習培訓等B 端場景。從平台到場景，各類產品已具備輸出能力。
看主營業務，公司龍頭地位穩固，2023 年實洋市佔率在出版社層面位列行業第一。爲持續挖掘細分領域增量，公司開始加緊佈局動漫及衍生品，以抵禦出版行業波動。目前從IP 原創，到環球影城和《黑神話：悟空》等IP 合作有序落地，線下渠道建設穩步推進，有望貢獻新業務增量。
我們預計2024-2026 年，公司實現淨利潤1.35/1.54/1.73 億元，同比增長15.91%/14.02%/12.65%，8 月6 日收盤價對應PE 爲34.84/30.55/ 27.12x，給予「買入」評級。
風險分析
線下實體書店銷售恢復不及預期的風險、短視頻平台的渠道折扣力度加大的風險、線上購物物流受限的風險、宏觀經濟波動的風險、原材料或物流成本上漲的風險、新增人口數量減少的風險、教育政策監管的風險、內容政策監管的風險、用戶消費習慣變化風險、版權保護力度不及預期的風險、版權資源流失的風險、IP 影響力下降的風險、大衆審美取向發生轉變的風險、新業務拓展不及預期的風險、生成式AI 技術發展不及預期的風險、未來降本增效不及預期的風險。
