关税无虞：品牌溢价+成本优化是对冲风险的经营底牌。1）加征关税风险可控。跨境关税征收基于生产成本而非产品售价，毛利率越高的企业关税征收价值越低，盈利影响相对可控。根据我们测算，若美国关税加征至60%，安克仅需对美提价15%或可基本抵消额外成本。2）高品牌认知度是对美提价的核心逻辑。Anker 具备较强的海外品牌认知度，且海外用户将品牌当作购物的第一考量因素并愿意为之支付溢价。并且安克产品价格上调15%对应用户所需额外成本相对有限（手机配件仅不到10 美元），因此小幅提价或不会明显改变消费者的决策偏好。3）供应链降本是抗御关税压力的另一张牌。新会计准则口径下的安克真实毛利率走势持续提升，2023 年产品成本端的贡献更大，主因集成氮化镓技术优化组件数量与尺寸大小，安克有望显著受益于集成氮化镓解决方案带来的降本效果。公司供应链效率或得到进一步提升。近期美國大選相關事件頻發，市場普遍擔憂潛在的加徵關稅風險，導致跨境出海相關的資金情緒持續走弱，同時對安克的成長確定性與遠期置信度也存在一定分歧和疑慮。我們以專題形式量化拆分市場高度關注美國加徵關稅的潛在影響，詳細論述公司可能的應對措施，以及短中期經營勢能的持續性與成長空間。
經營延展：品類聚焦+市場開拓蓄足增長動力。1）新興市場空間廣闊：消費電子行業在歐美以外市場銷售佔比60%，但安克佔比僅爲30%。當前公司正在加強對澳洲、東南亞等新市場的開拓，薄弱國家的佈局強化有望爲後續增長貢獻顯著增量。2）線下渠道加速拓展：亞馬遜基本盤穩固，增速長期維持20%左右保障線上渠道穩增。歐洲線下銷售比例超過80%，但安克線下佔比僅30%且多集中於美國、日本，對歐洲市場的加速拓展有望觸達更多消費者，或將成爲未來增長的重要驅動力。3）核心品類高速增長：公司品類聚焦後儲能&安防持續高增，23 年合計收入佔比超過25%，且掃地機等業務短板亦在補齊。
我們認爲當前公司的慣性增長或已足夠支撐未來2-3 年實現20%收入複合增速。
關稅無虞：品牌溢價+成本優化是對沖風險的經營底牌。1）加徵關稅風險可控。跨境關稅徵收基於生產成本而非產品售價，毛利率越高的企業關稅徵收價值越低，盈利影響相對可控。根據我們測算，若美國關稅加徵至60%，安克僅需對美提價15%或可基本抵消額外成本。2）高品牌認知度是對美提價的核心邏輯。Anker 具備較強的海外品牌認知度，且海外用戶將品牌當作購物的第一考量因素並願意爲之支付溢價。並且安克產品價格上調15%對應用戶所需額外成本相對有限（手機配件僅不到10 美元），因此小幅提價或不會明顯改變消費者的決策偏好。3）供應鏈降本是抗禦關稅壓力的另一張牌。新會計準則口徑下的安克真實毛利率走勢持續提升，2023 年產品成本端的貢獻更大，主因集成氮化鎵技術優化組件數量與尺寸大小，安克有望顯著受益於集成氮化鎵解決方案帶來的降本效果。公司供應鏈效率或得到進一步提升。
投資建議：近期關稅情緒擾動無虞，公司經營基本面景氣度延續，長線價值持續凸顯。我們略微調整24/25/26 年EPS 預測至3.82/4.67/5.59 元（前值3.83/4.66/5.57 元），對應PE 爲13/11/9 倍。參考DCF 估值法，維持目標價85元，對應24 年22 倍PE，維持「強推」評級。
風險提示：宏觀經濟波動，行業競爭加劇，品類調整與市場開拓不及預期。
