■i-plug＜4177＞の中期経営計画
1. 今後の中長期戦略
中期経営計画「ローリングプラン2023」において、「OfferBox」は受注が増え決定人数も増加して高い成長を継続し、新卒全体に価値提供を広げられたため、非常に順調だったといえる。「eF-1G」も堅調に推移し、体制もできあがってきたところである。しかし、新規事業の立ち上げやPMIなどに課題が残ったため、2024年2月に、「PaceBox」サービス終了の発表と同時に、「ローリングプラン2023」を取り下げ、中長期的な事業戦略の見直しに入った。見直しの結果、今後は規律をもった投資による既存領域※の着実な成長と、新卒領域以外での事業開発と利益成長の両立を目指す。つまり、既存領域で着実に成長するため、伸びしろが大きい主力事業「OfferBox」に規律をもった投資を継続し、価値提供範囲を着実に広げていく計画である。また、新卒領域以外で事業開発と利益成長を両立するため、新規事業への挑戦を継続するとともに、規律をもって価値の確立を目指した投資を行い、一定の利益額と利益率の伸びを確保する方針である。
※既存領域：2020年3月期時点で事業を行っていた「OfferBox」事業や適性検査事業など。
規律ある投資及び事業開発と利益成長の両立を進める
2. 中長期的な事業戦略
中長期的な事業戦略の実現に向けたマイルストーンを2031年3月期に改めて設定するが、不確実性の高い市場環境に対応するため、前後半の2つのステップに分けて事業戦略に取り組むこととした。前半3ヶ年（2025年3月期〜2027年3月期）を挑戦期と位置づけ、新卒領域の継続的成長と新卒以外の領域での価値確立を目指し、「OfferBox」の進化と価値提供範囲の拡大、新卒以外の領域での事業開発を推進する。後半4ヶ年（2028年3月期〜2031年3月期）は飛躍期と位置付け、新卒領域のさらなる進化と「第2の柱」の確立によって成長を加速し、収益の拡大を目指す。数値目標の詳細は公表していないが、これにより、前半3ヶ年では売上高で年平均成長率20%台、営業利益で年平均成長率30%台の成長を実現する考えである。
(1) 規律を持った投資による既存領域の着実な成長
主力事業である既存領域の「OfferBox」が着実に成長を続けているため、2020年3月期から2024年3月期の既存領域の年平均成長率は29.6%と高い成長性を実現できた。一方で、マーケット占有率から伸びしろが大きいうえ、紹介型の「OfferBoxPLUS」による価値提供範囲の拡大で成長余地の広がりも示した。このため、「OfferBox」の成長ドライバーとなる、売上高の約70%を占める早期定額型の顧客増加とアップセルに向けて、法人向けマーケティングや企業向けカスタマーサクセス、プロダクト開発、学生向けマーケティングに適切な規模の投資を実施することで決定人数を最大化し、今後も高い売上高の伸びを見込む。
このうち、学生向けマーケティングは順調に推移しているが、法人向けマーケティングや企業向けカスタマーサクセスについては、より科学的なアプローチや人員・営業管理の改善を推進する。特にプロダクト開発は最重要戦略で、例えば、同社の場合、パソコンやスマートフォンのブラウザを通して利用している学生が多く、そのためIDやパスワードをなくしたり、企業からのオファーに気付かなかったりすることで「OfferBox」から離脱する学生も意外と多いようだ。そこで、そういう心配が少なく利便性の高いスマートフォンアプリの改良を進め、利用を促すことで、離脱を防ぎ承認数を増やす考えである。
(2) 新卒領域以外での事業開発と利益成長の両立
長期持続的な成長に向けて、第2の収益の柱となる新領域の事業開発を引き続き進めていく。挑戦期は新卒領域の継続的成長と中途など新卒以外領域での価値確立、飛躍期には新卒領域、People Analytics領域に加えて第2の柱によって収益の拡大を狙う。特に新領域に関しては、2024年3月期の業績には多くの反省点があるが、「PaceBox」については反省すべき点は多い（その分経験値も多くなる）ものの、その他の新規事業については「OfferBox」とのシナジーを早急に求めすぎただけで、相性や業況から遠からずシナジーを創出できると見られる。その点で「OfferBox」の成長に貢献していくと期待できるため、そうした既存事業の成長を原資に、飛躍期までを見据えた事業開発投資を適切な規模で実行し、高い利益成長を実現していく考えである。
その際、引き続きM&Aにも取り組む方針である。M&Aについては、既存事業の収益性と投資金額を分離して管理することで、収益と投資をバランスできた点についてなど評価できる面も少なくない。しかし2024年3月期業績を受け、規律ある投資及び事業開発と利益成長の両立を踏まえたうえで、全社的リスク許容量の見極め、個別案件ごとの内容精査、デューデリジェンスやPMIの体制を一層強化していく。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 宮田仁光）
■i-plug＜4177＞的中期經營計劃
1. 未來的中長期戰略
在中期經營計劃“Rolling Plan 2023”中，由於“OfferBox”服務訂購量持續增加、決策數量不斷增加且不斷增長， 並且能夠向新畢業生提供價值，因此表現非常順利。而“eF-1G”也在穩步推進，體制也已經成型。但由於新業務的啓動和PMI等仍存在挑戰，因此在2024年2月宣佈“PaceBox”服務終止的同時放棄了“Rolling Plan 2023”，開始重新審視中長期的業務戰略。根據審視結果，將來的規劃將致力於通過有紀律的投資實現現有領域的穩健增長以及在新畢業生領域以外的業務開發和獲利成長的雙重目標。也就是說，爲了在現有領域持續穩健增長，計劃繼續按規律投資於成長潛力巨大的主要業務“OfferBox”，擴大提供價值的範圍。另外，爲了在新畢業生領域以外實現業務開發和利益成長的雙贏，將繼續挑戰新的業務，同時進行有紀律的投資以確立價值並保證一定的盈利額和盈利率。
※現有領域：包括“OfferBox”業務和適性檢查業務等在2020年3月期時已開展業務的業務。
有紀律的投資和業務開發與獲利成長共同推進
2. 中長期的業務戰略
爲了實現中長期的業務戰略，重新在2031年3月發佈了實現中長期業務戰略的里程碑。考慮到市場環境的不確定性，該公司決定分兩個步驟着手業務戰略。在前後半部分（每段3年，分別爲2025年3月期至2027年3月期和2028年3月期至2031年3月期）中，將前半部分作爲挑戰期，着眼於新畢業生領域的持續增長和在新畢業生領域以外確立價值。推動“OfferBox”的發展和擴大價值提供的範圍，積極推進新畢業生領域以外的業務開發。在後半部分中，將其視爲飛躍期，爲了通過新畢業生領域的進一步發展和“第二柱”的確立加速發展並擴大盈利。雖然沒有公佈具體的數字目標，但前一半的計劃是每年實現20%左右的營業收入增長率和30%左右的營業利潤增長率。
(1) 通過有紀律的投資實現現有領域的穩健增長
作爲主要業務的現有領域“OfferBox”持續增長，自2020年3月期以來實現了年均增長率爲29.6%的高速增長。另一方面，由於具有更大的增長潛力和通過引薦方式提供價值的“OfferBoxPLUS”可以擴大價值提供範圍，已經表現出增長的潛力。因此，爲了在廣告商向企業客戶營銷、企業客戶的業務成功、產品開發、學生營銷等方面，實施適當規模的投資以最大化決策人數並預計未來高增長的營業收入，繼續投資成爲“OfferBox”成長的驅動程序之一。
其中，對學生的營銷已經取得了順利的進展，但對於企業客戶的營銷和企業客戶成功管理，應推進更科學的方法和人員管理的改善。尤其是產品開發是最重要的戰略之一。例如，在同公司的情況下，多數學生通過計算機或智能手機的瀏覽器使用，因此有很多學生因丟失ID和密碼、未注意來自企業的推廣等原因而從“OfferBox”退出。因此，該公司將推進具有較高便利性的智能手機應用程序的改進並通過鼓勵使用來防止退出和增加承認數。
(2) 在新畢業生領域以外實現業務開發和獲利成長的同時
爲了實現長期持續增長，我們將繼續推進新領域業務的發展，成爲第二個收入支柱。在挑戰階段，我們將繼續拓展新人領域的持續增長和在除新人領域以外的其他領域價值的確立，到跨越階段，我們將通過新人領域和人力分析領域以及第二支柱來擴大收入。特別是對於新領域，2024財年的業績有許多反思點，但是在“PaceBox”方面，雖然存在多個反省點（但經驗值也增多了），但在其他新業務方面，只是過於急於與“OfferBox”創造協同效應，並不足以創造協同效應，但從業務環境等方面來看，可以創造協同效應。在這方面可以期待爲“OfferBox”的增長做出貢獻，並通過實施適當規模的業務開發投資，以現有業務的增長爲基礎，實現高利潤增長。
在此期間，我們將繼續致力於M＆A。在M＆A方面，通過將既有業務的收益性和投資金額分離管理，還有許多可以評估的方面，例如可以平衡收益和投資的點。然而，根據2024年3月期業績的經驗，我們將在考慮到有紀律的投資和業務開發以及利潤增長的同時，評估整個公司的風險容忍度，對每個個案進行更詳細的內容審查，並進一步加強盡職調查和PMI的體制。
（作者：華富證券客座分析師宮田仁光）
