“黑色星期一”再次突襲美股市場,道指、標普週一遭遇近兩年來最慘烈的一天——雙雙創下2022年9月份以來的最大單日跌幅。
近期在日本央行超預期加息、美國非農數據快速惡化等事件推動下,全球資本市場出現劇烈波動。截至週一收盤,以科技股爲主的美國納斯達克指數8月份迄今下跌近8%,而標普500指數則下跌超6%。
多重衝擊下美股不確定性加劇,市場越來越擔心聯儲局減息節奏過慢——此前聯儲局將於9月會議減息25個點子的普遍預期也被迅速拋棄,市場正在押注聯儲局將採用更爲激進的減息行動。
聯儲兩官員接連出面安撫,釋放寬鬆信號
美國經濟衰退擔憂依舊是籠罩在美股市場上的一片愁雲,三重因素的壓制使得整個金融市場調整明顯:
1、日本央行超預期加息,日元套息交易出現反轉;
2、一系列經濟數據超預期疲軟,市場衰退擔憂升溫;
3、美國大型科技股業績顯示AI資本開支延續高增、但部分公司盈利增速不及預期,引發市場對於後續AI技術突破及商業化進程的質疑。
在此背景下,美股市場情緒高度緊繃,風吹草動的信息都將擾動市場神經。週一在投資者一片驚慌之際,美國芝加哥聯儲主席古爾斯比(Austan Goolsbee)以及舊金山聯儲主席戴利(Mary Daly)接連出面“救火”,安撫市場。
古爾斯比強調,7月非農就業報告僅代表“一份數據”,這份就業數據弱於預期,但還不是衰退。他表示,聯儲局將對經濟疲軟的跡象做出反應,並暗示目前的利率可能過於緊縮。當被問及就業市場和製造業的疲軟是否會促使聯儲局做出回應時,古爾斯比沒有承諾具體的行動方針。
聯儲局並沒有對一組經濟數據做出回應,而是在貨幣政策行動方面保持開放的選擇。因爲我們在下次會議前還能獲得更多的信息。但如果我們的經濟沒有過熱,我們就不應該實際收緊或限制。
同爲今年票委的舊金山聯儲主席戴利也指出,對在即將召開的9月會議上減息持開放態度。勞動力市場相當穩定,現在看不出勞動力市場疲軟會轉爲蕭條。
戴利稱,通脹方面的進展和招聘的明顯放緩可能會推動聯儲局在一定程度上放鬆政策。此外,戴利同樣也對疲軟近期經濟數據進行了點評,7月失業率的上升很大程度上是因爲臨時解僱,以及經濟活動中的勞動者供應過多,尤其是移民的增加,而不是因爲大範圍的永久性裁員。
減息押注持續升溫,市場甚至定價“緊急減息”
在上週結束議息後,聯邦公開市場委員會的下一次會議將於9月17日-18日舉行。期間還有一場8月底的“聯儲局年會”,屆時深受聯儲局政策影響的多國央行行長也將上門,當面與鮑威爾“討論政策”。
市場普遍預計聯儲局將從9月開始大幅減息,而僅在一週之前,普遍預期還是聯儲局將在下次議息會議上減息25個點子。據CME的聯儲局觀察工具,目前聯儲局9月減息50個點子的可能性爲74.5%,市場已充分定價9月減息50點子的可能性。
緊隨市場行情和情緒,大行也紛紛上調減息預期:
高盛:將今年聯儲局減息25點子的預期增加到三次,不排除9月減息50個點子。
花旗:聯儲局將在9、11、12月分別減息50/50/25個點子,此前預期均爲25個點子。
巴克萊:在對聯儲局今年決策的預測中增加了第三次減息,幅度爲25點子。
美國銀行:預計聯儲局將在9月份開始減息25個點子,而之前的預期爲12月份。
摩根大通:聯儲局料將在9月和11月各減息50個點子,此後每次會議均減息25個點子。
道明證券:預計聯儲局將在2024年內累計減息75個點子,分三次進行,每次25個點子。
如何降、降多少依舊是市場爭論的焦點,悲觀情況下,市場甚至開始預演緊急減息的情形。
摩根大通經濟學家將其對聯儲局預測的觀點改爲在9月和11月政策會議上各減息50個點子。他們還認爲,聯儲局存在會議間進行緊急減息的可能性,有“強有力的理由”在計劃的9月18日政策公告之前就採取行動。
諾貝爾經濟學獎得主Paul Krugman也呼籲在股市出現恐慌性拋售後緊急減息。此外,沃頓商學院教授傑雷米·西格爾週一上電視臺表示,聯儲局應當在上週五的就業報告後迅速減息75個點子,然後在9月議息會議上再減息75個點子。他表示,現在的聯邦基金利率應該在3.5%-4%左右。
以史爲鑑,上一次緊急減息是在2020年3月,當時的議息會議原本定在20日舉行,但在連續多日大跌後,聯儲局緊急在3月3日和3月15日連續兩次減息,並啓動了大規模量化寬鬆政策。
此外,聯儲局也在以下重要時間進行過緊急減息:
1998年10月:聯儲局在開啓減息週期幾周後就再次緊急減息,目的是防止大型對沖基金長期資本管理公司(LTCM)破產導致市場崩盤。
2001年1月:隨着科技股在長達數月裏表現低迷,加之經濟數據不斷惡化,聯儲局在當月出人意料地將利率下調了50個點子。
2008年1月:聯儲局在2007年秋季曾減息過100個點子,但經濟迅速惡化和法國興業銀行的巨額交易損失,促使聯儲局在2008年1月(預定的政策會議召開前一週),再度緊急將利率下調了75個點子。
回顧歷史上各次緊急減息時標普500股價的表現,雖然有較大概率美股將在減息當日及後一個月呈現上漲趨勢,但上次新冠疫情爆發初期,聯儲局在一次會議間隔中將借貸成本下調了50個點子至1%-1.25%,然而當天股市仍然暴跌,並且在一個月後持續累計跌超17%。緊急減息對於股市來說究竟有多強的提振作用,依舊需要市場檢驗。
值得注意的是,目前也有相當多觀點不贊同對於減息過度押注。
野村證券經濟學家安傑伊·什切帕尼亞克(Andrzej Szczepaniak)表示美國經濟仍在強勁增長,二季度GDP增速超出預期,家庭消費保持健康,沒有出現實質性放緩的跡象。他認爲目前對聯儲局減息的押注被過度放大。
素有“新聯儲局通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos同樣表達類似觀點,他表示,在預定的政策會議間隔期裏減息將是非常不尋常的。一般來說,只有在市場功能發生顯著惡化——遠遠超出股市暴跌的情況下,聯儲局才會採取緊急減息這種舉措。
Timiraos提到了GlobalData TS Lombard首席美國經濟學家Steven Blitz近期的觀點。Blitz認爲,“(會議間隔期裏緊急減息的)門檻真的很高。我認爲,聯儲局官員會更願意表示,‘如果事態繼續如此發展,就存在9月份減息50個點子的可能性。’”
牛友們,
您認爲美股有可能迎來緊急減息嗎?
您會選擇哪些“減息交易”策略呢?
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