公司发布第三期员工持股计划(草案)。公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员，以及公司及控股子公司对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的中层干部和核心员工合计不超过1.2 万人，拟以20.31 元/股的价格，购买公司回购股份不超过7946.21 万股，约占总股本的1.41%，资金规模不超过16.14 亿元，存续期为3 年，锁定期为12 个月。

本次持股计划中，董事、监事、高级管理人员拟认购比例上限为30%，管理干部、技术专家、业务骨干等其他人员合计拟认购比例上限为70%。

第三期员工持股计划考核净资产收益率目标为不低于20.00%，较为稳健，体现出外部宏观压力影响。公司业绩考核方面，第一/二个考核期的考核年度分别为2024/2025 年，考核指标为2024/2025 年度净资产收益率不低于20.00%。回顾公司第二期员工持股计划，第一/二个归属期公司业绩考核指标为2022/2023 年净利润较2020 年增长不低于20 亿/30 亿人民币，且2022/2023 年公司净资产收益率不低于22%/21%，两个归属期均要求当年每股现金分红不低于2 元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。

公司高股息率仍拥有较为坚实的保障。回顾公司《未来三年股东回报规划》，在公司现金流满足公司正常经营和长期发展的前提下，公司2022年至2024 年每年每股现金分红不低于2 元或现金分红总额不低于当年经审计归属于上市公司股东净利润的50%。若2024 年以每股现金分红不低于2 元估算，当前股息率目标为不低于4.92%。若以现金分红总额不低于当年经审计归属于上市公司股东净利润的50%估算，以2023 年年末净资产1206.46 亿元为基数，20%收益率为目标，估算得净利润目标约为不低于241.29 亿元，则当前股息率目标为不低于5.27%。

公司作为白电行业龙头，立足空调主业，积极拓宽产品线，同时多元化业务布局稳步推进，工业制品、绿色能源领域有望带来新的成长增量，盈利能力或将持续改善。第三期员工持股计划有利于进一步完善股东与经营管理层、中层干部及核心员工之间的利益共享、风险共担机制，确保发展战略和经营目标的实现。我们预计，2024-2026 年公司归母净利润分别为316/344/375 亿元，对应EPS 分别为5.61/6.11/6.66 元，当前股价对应PE 分别为7.24/6.66/6.10 倍。给予“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧和原材料价格波动等风险