投资建议：公司为国内投影龙头，技术创新和研发优势突出，内销承压下，公司积极通过产品推新和结构调整应对市场变化，同时持续扩大海外渠道以驱动业绩增长。我们预计2024-2026 年公司实现归母净利润1.24/2.04/2.92 亿元，对应PE 分别为36/22/15 倍，维持“增持”评级。事件：公司公佈2024 年上半年業績預告。2024H1 公司預計收入與去年基本持平；實現歸母淨利潤367 萬元，同比下滑96.04%；實現扣非歸母淨利潤-1527 萬元，同比下滑126.09%。其中，經測算，我們預計2024Q2 收入高個位數正增長，實現歸母淨利潤-1065 萬元，實現扣非歸母淨利潤-2338 萬元。
國內投影市場需求承壓，公司積極推新和渠道拓展驅動營收增長。根據洛圖科技，2024H1 中國智能投影（不含激光電視）的全渠道市場銷量同比3.5%，銷額下降-10.2%。公司上半年推出性價比單品Play5 以及高端三色激光新品RS 10 系列，有望拉動銷量增長，考慮終端價格競爭下，我們預計上半年公司境內銷額有所承壓。公司努力拓寬銷售渠道，堅定實施品牌出海和全球化戰略，公司海外收入和佔比持續增長，部分抵禦國內需求疲軟影響。
老品去庫影響下毛利率同比下滑，靜待下半年盈利能力改善。受部分老品去庫影響，2024H1 公司毛利率較去年下滑，疊加二季度稅收補貼優惠較去年有所減少，導致公司歸母淨利和扣非歸母淨利爲負。展望下半年，營收端海外新品上市和渠道拓展有望貢獻持續增量，毛利率端在三四季度老品去庫完成、新品毛利率邊際優化下有望改善，疊加公司控費得當，下半年公司利潤有望逐步釋放。
投資建議：公司爲國內投影龍頭，技術創新和研發優勢突出，內銷承壓下，公司積極通過產品推新和結構調整應對市場變化，同時持續擴大海外渠道以驅動業績增長。我們預計2024-2026 年公司實現歸母淨利潤1.24/2.04/2.92 億元，對應PE 分別爲36/22/15 倍，維持「增持」評級。
風險提示：內銷恢復不及預期、海外渠道拓展不及預期、匯率波動風險