新方向：AI 方面，公司已设立专业AIGC 团队；进行包括虚拟摄影棚等新技术在内的研发，培养和吸引AI 技术创作人才；版权方面，强化版权资产数字化，积极版权业务销售拓展。持續現象級新主流影片打造，開拓多題材多類型影片。公司累計出品影片超過250 部，總票房超過600 億元，其中成功打造《智取威虎山》、《湄公河行動》、《紅海行動》組成的「山河海三部曲」，《決勝時刻》、《中國機長》、《烈火英雄》組成的「中國驕傲三部曲」，《中國醫生》、「長津湖」系列和《無名》組成的「中國勝利三部曲」，其中《長津湖》憑藉54 億元淨票房登頂中國影史票房冠軍。2023 年起，公司對電影業務做出積極調整，在保留擅長題材項目同時，積極開拓新題材、新類型項目，目前創作開發項目近15 個，儲備豐富。成龍主演並應用AI 技術影片《傳說》於2024 年7 月12 日上映，《紅樓夢至金玉良緣》定檔2024 年8 月16 日上映；重磅IP 續作《蛟龍行動》持續拍攝中，徐克執導動畫電影《人體大戰》前期籌備中，劉偉強執導諜戰大片《克什米爾公主號》完成立項，將於2024 年開機。
公司積極探索多類型長中短劇集業務。重磅劇集《上甘嶺》計劃2024 年播出；青年勵志題材劇《濠江潮湧》和都市懸疑愛情劇《狩獵時刻》計劃拍攝，其中《濠江潮湧》計劃2024 年播出；重大歷史題材劇集《欽差大臣林則徐》正在劇本開發中。公司與衆多導演、監製、演員、編劇等行業優秀人才建立並保持長期合作關係，確保內容高質量、高產出，資源整合優勢突出。
2019 年2 月取得院線牌照新增院線業務，自有影城建設實現全產業鏈完整佈局。公司佈局自有影城建設，截至2023 年底，公司擁有自有已開業影院108家，銀幕總數892 塊，其中32 塊IMAX 幕，17 塊BONA ONE 幕，3 塊CINITY幕，20 塊中國巨幕，13 個SCREENX 廳，已覆蓋北、上、廣、深等一線城市，以及四川、湖南、湖北、山東、江蘇等主要票倉省份，公司影投票房排名全國第七，排名穩定。此外，公司於2019 年2 月取得院線牌照，截至2023年底，博納院線旗下影院127 家，其中外部加盟影院26 家，博納院線全國院線排名第13 名，市佔率爲2.26%。
新方向：AI 方面，公司已設立專業AIGC 團隊；進行包括虛擬攝影棚等新技術在內的研發，培養和吸引AI 技術創作人才；版權方面，強化版權資產數字化，積極版權業務銷售拓展。
盈利預測與估值。我們預計公司2024-2026 年總營收預計25.9 億元、32.6億元和35.9 億元，同比增速分別爲61.0%、25.7%和10.3%；歸母淨利分別爲2.68 億元、4.74 億元和6.78 億元，同比增速分別148.4%、77%和43.1%；對應全面攤薄EPS 分別爲每股0.19 元、0.34 元和0.49 元。參考可比公司2024 年22 倍PE 估值，我們給予公司2024 年25-30 倍PE 估值，對應合理價值區間4.75-5.70 元/股，「優於大市」評級。
風險提示：全國電影大盤表現不及預期，公司電影項目開展進度不及預期。