盈利能力改善，三费率管控有所成效：2024H1，行业层面景气度恢复，同时公司加大对老业务的降本增效，并通过技术创新、增加新产品来提升综合盈利能力，上半年毛利率为23.90%，同比+2.32pct，各板块毛利率同比均有所提升，此外，上半年出口业务毛利率受益于人民币小幅贬值；净利率为7.77%，同比+1.7pct。从费用端来看，2024H1 公司三项期间费用合计同比增加约0.98 亿元，主要为对新业务、新市场的投入，其中，研发费用同比增加0.71 亿元，主要为新产品开发，加速AI、IOT、5G 等新技术的融合应用，加快新业务及新技术的研发投入增加；销售费用同比增加0.38 亿元，主要为公司上半年市场开拓形成的国内外参展费、新业务市场开拓费用增加；管理费用同比减少0.11 亿元，主要是公司优化内部管理、提升经营效率等措施，费用同比下降。事件：7 月30 日，公司發佈2024 年半年報，2024 年上半年，公司實現營收50.16 億元，同比+17.85%，實現歸母淨利潤3.89 億元，同比+50.68%。
行業景氣度持續回暖， Q2 業績表現亮眼：2024H1，公司實現營收50.16 億元，同比+17.85%，實現歸母淨利潤3.89 億元，同比+50.68%；單Q2 來看，實現營收26.98 億元，創單季度收入新高，環比增長16.37%，同比增長19.31%，實現扣非歸母淨利潤2.04 億元，環比增長20.32%，同比增長25.18%。主要得益於行業景氣度回暖、公司老業務降本增效以及新業務技術創新、匯率貶值影響等因素，公司業績保持快速增長。
各業務板塊均保持增長，成長曲線梯隊完善：2024H1，公司各板塊業務均保持增長態勢，其中，1）工具業務實現營收19.59 億元，同比+20.90%，毛利率24.62%，同比+1.12pct，作爲公司的第一業務，份額進一步提升，收入佔比從2023 年的36.05%提升到2024 上半年末的39.05%；2）家電業務實現營收17.73 億元，同比+18.15%，主要得益於家電行業庫存消化及行業景氣度回升，同時公司產品聚焦高增長品類，利用平台化技術優勢持續賦能客戶，未來隨着行業智能化升級，有望保持穩定增長態勢；3）新能源業務實現營收10.40 億元，同比+13.74%，具體來看，儲能業務實現收入7.6 億元，同比+13.74%，新能源車輛業務實現收入2.8 億元，同比+14.43%，公司技術儲備豐富、不斷拓展新產品品類，有望持續貢獻業績增量；4）工業控制板塊實現收入1.56 億元，同比+13.82%，其中伺服產品的銷量同比增長超過30%，主要得益於公司在3C、線束、雕刻、點膠、服裝等行業實現收入的大幅增長，在機器人領域，公司空心杯電機具有佈局早、國內技術第一梯隊、在細分領域高份額的先發優勢，公司積極參與人形機器人客戶樣機送樣，並拓展在人形機器人、低空經濟等領域的市場機會，打造第四增長曲線。
盈利能力改善，三費率管控有所成效：2024H1，行業層面景氣度恢復，同時公司加大對老業務的降本增效，並通過技術創新、增加新產品來提升綜合盈利能力，上半年毛利率爲23.90%，同比+2.32pct，各板塊毛利率同比均有所提升，此外，上半年出口業務毛利率受益於人民幣小幅貶值；淨利率爲7.77%，同比+1.7pct。從費用端來看，2024H1 公司三項期間費用合計同比增加約0.98 億元，主要爲對新業務、新市場的投入，其中，研發費用同比增加0.71 億元，主要爲新產品開發，加速AI、IOT、5G 等新技術的融合應用，加快新業務及新技術的研發投入增加；銷售費用同比增加0.38 億元，主要爲公司上半年市場開拓形成的國內外參展費、新業務市場開拓費用增加；管理費用同比減少0.11 億元，主要是公司優化內部管理、提升經營效率等措施，費用同比下降。
現金流環比大幅改善，存貨週轉率有所提升：Q2 公司經營活動現金流3.71億元，環比+272.82%，一季度較低，主要因需求增加，公司採購原材料支出增加，二季度公司採購原材料支出及支付給員工薪酬環比減少，實現經營活動淨現金流環比大幅增長。根據wind 數據，2024H1 公司存貨週轉率2.18，同比提升0.4，應收賬款週轉率1.96，同比+0.28，也表明公司經營情況明顯好轉。
盈利預測與投資評級：公司是智能控制器龍頭企業，具備平台化技術創新能力、夥伴式客戶服務能力和體系化快速響應能力等核心競爭優勢，目前，公司已經成爲家電和工具行業智能控制解決方案的領導者，並在新能源和工業行業中引領創新，看好公司長期穩健發展。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲7.22/9.30/11.98 億元，當前股價對應PE 分別爲18/14/11 倍，維持“買入”評級。
風險提示：客戶拓展不及預期，原材料價格波動風險，匯率風險，宏觀環境波動風險。
