更加聚焦放款质量、放款量环比接近持平。我们预计公司2Q24 或更加聚焦放款质量、不以短期规模增长为首要目标，预计公司2Q24 促成放款规模同比-20%/环比接近持平于~1,000 亿元。放款结构上，我们预计公司2Q24 轻资产及自营放款比例或略有提升。我们预计公司2Q24 营收同比+6%/环比接近持平于41.4 亿元，或主因自营模式占比提升与资金成本进一步优化被公司产品平均账期缩短以及长久期贷款逐步到期导致余额收缩所抵消。預計2Q24 非通用準則淨利潤同比+9%/環比+4%
我們預計奇富科技（原360 數科）2Q24 營收同比+6%/環比接近持平於41.4 億元，非通用準則淨利潤同比+9%/環比+4%至12.5 億元，非通用準則淨利潤率環比+1.2ppt至30%。
關注要點
更加聚焦放款質量、放款量環比接近持平。我們預計公司2Q24 或更加聚焦放款質量、不以短期規模增長爲首要目標，預計公司2Q24 促成放款規模同比-20%/環比接近持平於~1,000 億元。放款結構上，我們預計公司2Q24 輕資產及自營放款比例或略有提升。我們預計公司2Q24 營收同比+6%/環比接近持平於41.4 億元，或主因自營模式佔比提升與資金成本進一步優化被公司產品平均賬期縮短以及長久期貸款逐步到期導致餘額收縮所抵消。
綜合運營能力持續優化、盈利能力或保持穩中有升。我們預計公司 2Q24 非通用準則淨利潤同比+9%/環比+4%至12.5 億元，或主要得益於：1）金融機構對優質零售資產需求相對旺盛，我們預計公司平均資金成本有望進一步優化；2）公司更加聚焦優質用戶精細化運營、營銷效率或實現提升；3）我們預計公司2Q24 資產質量或穩中向好、總撥備費用佔放款量比例環比略有下降。
穩健經營+高股東回報下看好公司估值修復。我們認爲公司當前位置進可攻、退可守：進攻屬性源自市場在當前宏觀環境下對公司保守的盈利預期，若需求及資產質量有所修復，具備估值與盈利雙升機會；同時，公司穩健經營下可持續的高股東回報（基於我們預計的當前分紅與回購合計金額計算的綜合股東回報率~17%）亦使公司成爲波動市場下的優質防禦標的，即便考慮後續股價上漲、綜合股東回報率有所下降，仍對應可觀潛在上漲空間。（詳見已發佈報告《奇富科技：穩健經營+可持續的高股東回報，佈局正當時》）盈利預測與估值
維持公司24e/25e非通用準則淨利潤預測。公司美股當前交易於4.7x/4.4x2024e/25e P/E、港股當前交易於4.8x/4.5x 2024e/25e P/E。維持公司美/港股目標價30.0 美元/116.4 港元（美/港股均對應7.1x/6.7x 2024e/25e P/E），維持美/港股跑贏行業評級，美/港股上行空間分別爲53%/48%。
風險
監管環境不確定性；市場競爭超預期；資產質量大幅波動。