父母代价格上涨至高位，商品代价格处于上行趋势。分业务看，2024 年上半年，公司鸡业务取得收入12.1 亿元，同比下滑31.61%，占总营收87.58%；猪业务收入0.89 亿元，同比上升299.37%，占总营收1.21%。根据益生股份公众号，公司商品代鸡苗报价于今年7 月9 日2.8 元/只开始上涨，上涨至今报价4.2 元/只，涨幅高达55.56%。自2022 年5 月份以来，受国际航班运输和美国禽流感等因素影响，我国祖代白羽肉种鸡的进口数量处于低位，父母代白羽肉种鸡自2022 年11 月份已进入上行的景气周期，7 月公司父母代肉种鸡报价70 元/套，已连续2 月大幅上涨。即便如此，公司父母代种鸡仍供不应求，9 月份以前的父母代种鸡已预定完毕。事件：公司2024H1 營收-25.77%，歸母淨利潤-67.71%。公司2024Q2營收-26.62%，歸母淨利潤-70.52%。公司2024H1 實現營業收入13.76 億元（同比-25.77%），歸母淨利潤1.83 億元（同比-67.61%）。分季度看，2024Q1/Q2營收分別同比下降24.75%/26.76%，歸母淨利潤分別同比下降65.16%/70.68%。
2024Q2 實現營業收入6.88 億元；歸母淨利潤0.74 億元。
2024H1 白羽雞苗銷售收入和數量同比均下降。受白羽雞肉和毛雞價格低位運行影響，公司主營的白羽肉雞雞苗銷售單價同比回落，銷售收入同比減少。根據公司月度銷售簡報，2024Q1/Q2 分別銷售白羽肉雞苗共計1.3 億/1.5億隻，其中Q2 同比-17.13%，環比+12.45%，實現銷售收入5.4/5.0 億元，其中Q2 同比-37.07%，環比-9.23%；2024Q1/Q2 分別銷售益生909 小型白羽肉雞2275.9 萬/2203.8 萬隻，其中Q2 同比+17.07%，環比-3.17%，實現銷售收入2917.9 萬/2803.2 萬元，其中Q2 同比+1.62%，環比-3.93%；2024Q1/Q2 分別銷售種豬共計3175/5277 頭，實現銷售收入954.7 萬/1326.1 萬元。
父母代價格上漲至高位，商品代價格處於上行趨勢。分業務看，2024 年上半年，公司雞業務取得收入12.1 億元，同比下滑31.61%，佔總營收87.58%；豬業務收入0.89 億元，同比上升299.37%，佔總營收1.21%。根據益生股份公衆號，公司商品代雞苗報價於今年7 月9 日2.8 元/只開始上漲，上漲至今報價4.2 元/只，漲幅高達55.56%。自2022 年5 月份以來，受國際航班運輸和美國禽流感等因素影響，我國祖代白羽肉種雞的進口數量處於低位，父母代白羽肉種雞自2022 年11 月份已進入上行的景氣週期，7 月公司父母代肉種雞報價70 元/套，已連續2 月大幅上漲。即便如此，公司父母代種雞仍供不應求，9 月份以前的父母代種雞已預定完畢。
投資建議：公司以高代次畜禽種源供應爲核心競爭力，是我國最大的祖代肉種雞養殖企業，商品代雞苗的銷量也穩居第一。我們預計公司2024-2026 年實現營業收入32.44/36.61/38.72 億元，歸母淨利潤5.80/6.30/5.96 億元。以8 月1日收盤價，對應PE 分別爲17.21/15.84/16.74 倍，維持“增持”評級。
風險提示：禽類價格波動風險；重大疫情風險；原材料價格波動風險
