在業績發佈後的電話會上，公司管理層就強調，接下來的目標是在今年第三和第四季度實現持續盈利。
從7月8日至7月19日，短短10個交易日內，能鏈智電(NAAS.US)股價以583%的最大漲幅吸引了全球投資者的目光。而其在7月24日發佈的2024年第二季度業績中宣佈首度實現月度經營側盈利，更是讓市場意識到，能鏈智電可能真的已經來到了拐點時刻。
公告顯示，能鏈智電2024年第二季度的收入爲9170萬(人民幣，下同)，同比增長89%，營收繼續保持高成長;同時，非國際財務報告準則(Non-IFRS)下的經調整淨虧損加速縮窄，從2023年同期虧損1.08億大幅縮減至虧損約4000萬，環比2024年第一季度時的虧損1.26億元亦有明顯下降。
大幅減虧的背後，明顯感覺得到，能鏈智電在經歷了過去兩年的高速擴張之後，今年以來其戰略重點，開始向更加重視盈利轉變。在業績發佈後的電話會上，公司管理層就強調，接下來的目標是在今年第三和第四季度實現持續盈利。畢竟實打實的盈利能力，能夠更加客觀反映公司真實價值的關鍵因素之一。
若以“手術刀”的方式對能鏈智電的此份業績進行深入剖析，可對其業務經營的潛在變化以及公司的真實價值有更爲清晰的認識。
首次月度盈利背後發生了什麼?
衆所周知，互聯網平台性質企業的打法，最常見的是通過補貼手段，快速擴展網絡，培養用戶習慣，形成規模效應。無論是美團，還是滴滴，亦或拼多多，概莫能外，而這個過程往往持續數年，甚至更長時間。
如果平台型企業開始出現盈利苗頭，說明其具備的兩大核心優勢：市場份額和運營水平，已經開始共同作用，促使其逐漸走向盈利拐點。我們看到，能鏈智電恰恰處於這樣一個拐點上。
首先是市場體量正在加速擴大。公安部最新數據顯示，截至6月末，全國新能源車達到2472萬輛，同比增長超過50%，佔汽車總量的7.18%，其中新能源汽車新註冊登記量佔汽車新註冊登記量的35.41%，超過三分之一。而在深圳，這一增速更加驚人，上半年新車滲透率提高到72.6%，6月當月的新車滲透率達77.4%。
從充電服務行業角度看，過去三年的特殊時期，充電服務行業已經經歷了一輪洗牌，加速出清了競爭力較弱的中小服務商，市場競爭逐漸進入更加良性的狀態;同時，隨着新能源車保有量的迅速提升，用戶習慣逐漸養成，充電場站的槍效也在逐漸提升，但充換電設施建設對停車場地資源、電力增容都有一定的要求，其建設增速較新能源車增速低一些，運營商和服務商逐漸從通過補貼追求規模競爭，向提升運營效率轉變。提升槍效，已逐漸成了當前頭部充電運營商“角逐”的最關鍵因素。
從公司業績透露的信息來看，隨着能鏈智電建立了多元化的商業模式，形成了包括充電服務、能源解決方案和新業務在內的三大業務線條，能鏈智電將當前的戰略重心設置在聚焦盈利上，已經明顯降低了對補貼手段的依賴，這也是其與其他友商在商業變現路徑上的明顯差異。
市場中有聲音擔憂，減少補貼後能鏈智電的充電服務或會難以保持擴張態勢，但從業績來看，這樣的擔憂顯然多餘。
在上半年中，能鏈智電的充電量和訂單量分別達到23.52億千瓦時和1.003億筆，盈利訂單的比例升至64%，6月份盈利訂單比例更高達70%，這帶動充電服務收入同比增長73%，繼續保持高成長，這也印證了其高質量擴張策略的可行性及有效性。
同時，能源解決方案業務自2023年成形以來，在能鏈智電的業務結構中持續發揮中流砥柱的作用。得益於儲能項目和EPC項目的持續交付，報告期內能源解決方案服務的收入同比增長105%至4400萬元，佔總收入的比例爲47.99%，增速環比一季度有所下降主要是季節性原因。此外，創新業務雖佔比較低，但報告期內錄得收入同比增長138.85%至294.5萬元，顯示出相當的增長潛力。
其次，三費顯著下降，盈利能力大幅提升帶動虧損加速收窄，單月經調整淨利潤實現正值。
能鏈智電盈利能力的大幅提升首先反映在了毛利率上。在減少虧損訂單後，能鏈智電2024年第二季度的毛利率升至33.21%，環比一季度的25.3%提升了近7個百分點。
更需要看到的是，期內能鏈智電的三大費用有了顯著降低。報告期內營銷費用爲1.24億元，同比大降65.43%，其中管理費用降至6101.7萬元，而2023年同期爲2.61億。單季度三項費用之和已降至歷史最低水平，仍實現了公司總收入的持續高增長，印證了能鏈智電聚焦盈利戰略的有效性。
得益於毛利率的大幅提升以及三費開支的大幅縮減，能鏈智電報告期內的經調整淨虧損已縮窄至約4000萬人民幣，且公司稱，在6月份經調整淨利潤已錄得正值，展現了能鏈智電的盈利潛力。
價值重估的兩重邏輯
在新能源車處於發展初期，保有量尚處低位時，變現模式單一導致盈利困難一直是充電運營商的痛點問題，這也導致了充電運營商的估值在資本市場上被大幅壓縮。但進入2024年的能鏈智電顯然打破了這一“桎梏”，其不僅展現出了實現盈利的潛能，且在多元化變現上取得了明顯成效。
基於公司業務經營的顯著改善，智通財經APP認爲，能鏈智電在資本市場中的價值將從多元化拓展成長空間以及盈利預期兩個維度展開重估。
就成長空間而言，能源解決方案這一新增長曲線的打造讓能鏈智電實現了從C端向B端的擴張，這不僅完成了變現模式的多元化，亦將公司的成長空間進一步打開，可憑藉協同優勢深度挖掘行業中的新增量市場。
且依託公司自研的NEF(NaaS Energy Fintech)能源大腦，能源解決方案已迅速發展成能鏈智電的新增長引擎，並有望實現持續成長。
智通財經APP了解到，NEF能源大腦通過對充電場站點位進行定位分析，並結合經驗數據和區域的人流車流數據進行分析，較爲科學地測算投資收益率，可有效降低運營商單獨開站的投資風險，結合強大的流量引導和運營支持能力，從而爲運營商提供全流程的充電站解決方案服務。
而能源解決方案的商業模式早在能鏈智電母公司能鏈控股的成品油業務上就得到過驗證，能鏈控股的成品油業務目前已實現了整體盈利，能鏈智電將這一邏輯在充電領域進行復用，並取得明顯成效。
目前，能鏈智電已先後落地多個能源解決方案標杆項目，此前已官宣與區域頭部充電運營商的合作項目將於今年第三季度完成並交付，這是能鏈智電AI模型首次在實際業務中的大規模落地應用。
由於基於AI模型的能源解決方案能給出科學合理的盈利測算，能更合理地規劃投入節奏，降低投入風險，提升運營效益，對運營商有着較強的吸引力，這也爲能鏈智電與區域性運營商形成規模性合作奠定堅實基礎。未來隨着合作的行業玩家不斷增多，業務規模的不斷擴大，規模效應有望助推能鏈智電盈利能力的持續提升。
從產業邏輯的層面來看，可對能鏈智電未來的成長空間有更清晰的認識。打造了能源解決方案的能鏈智電，已進入了充電服務的2.0時代，構建了一個既與“蔚小理”、吉利、廣汽等主流車廠車機系統相接，又鏈接了數十萬把充電槍，同時還爲高德百度等地圖提供商提供接口服務的充電服務生態圈，這意味着在與整個產業生態夥伴愈加密切的互動下，能鏈智電將更廣泛地被市場各方所認知和認可，從而有望享受更高的估值溢價。
而就盈利預期而言，下半年充電服務還有兩大催化因素：首先是第二季度內盈利訂單的佔比攀升至70%，凸顯其運營策略的有效性，且隨着保有量持續增長，公司仍有空間來提升盈利能力;其次是隨着運營效率成爲業界關注的重點，運營商依託優質服務從而實現提升訂單服務費收入已成爲可能，目前市場中已有運營商提價案例，這一趨勢的持續，將令其盈利能力加速提升。
能鏈智電在6月份達成單月經營側盈利的同時，提出了今年第三和第四季度繼續盈利的目標。更值得一提的是，其經營性現金流在第二季度也首度回正。那麼在充電服務盈利能力持續提升以及能源解決方案持續發力的帶動下，此份業績所展現出的盈利預期已經消除了壓制能鏈智電估值提升的最大因素。
隨着能鏈智電下半年及明年業績的不斷釋放，其股價有望在價值重估的推動下迎來超額收益機會，而當下或許便是佈局的好時機。