開源證券股份有限公司餘汝意,汪晉近期對聖諾生物進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：三大業務穩健發展，新產能即將落地打開成長空間》，本報告對聖諾生物給出買入評級，當前股價爲22.7元。
聖諾生物(688117)
受研發投入增加影響利潤端環比波動較大，三大核心子業務整體穩健發展
2024H1，公司實現營業收入1.99億元，同比增長14.44%；歸母淨利潤0.22億元，同比增長8.14%；扣非歸母淨利潤0.19億元，同比增長106.55%。單看Q2，公司實現營業收入9488萬元，同比增長2.78%，環比下滑8.82；歸母淨利潤532萬元，同比下滑13.08%，環比下滑67.73%；扣非歸母淨利潤384萬元，同比增長28.71%，環比下滑74.91%。二季度利潤環比波動較大，主要系醋酸奧曲肽微球等項目推進增加研發投入。公司三大核心板塊穩健發展，多款多肽原料藥產品獲得海內外備案，多肽製劑產品注射用生長抑素與醋酸阿託西班注射液集採中標後快速放量。考慮公司研發投入增加及CDMO早期項目競爭加劇，我們下調2024-2026年盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤爲1.06/1.39/1.86億元（原1.41/1.76/2.11億元），EPS爲0.95/1.24/1.66元，當前股價對應PE爲23.9/18.3/13.7倍，鑑於公司新產能即將落地原料藥業務將迎來快速發展期，維持“買入”評級。
製劑業務“光腳”品種中標集採，原料藥業務下游需求強勁有望快速成長
2024H1製劑業務實現營收9456萬元，同比增長48.27%。公司目前擁有10個多肽製劑品種的註冊批件，醋酸阿託西班注射液與注射用生長抑素以雙第一順位成功入選第八批集採，有望打開製劑的向上空間。2024H1原料藥業務實現營收5683萬元，同比增長11.16%。截至2024年6月底，公司已擁有19個自主研發的多肽類原料藥品種，已取得14個品種多肽原料藥生產批件或激活備案。隨着下游以GLP-1爲代表的市場需求快速釋放，多肽原料藥業務預計將進入快速成長期。
持續推進多肽產能建設，新產能即將落地突破供給端瓶頸
公司持續推進多肽產能建設，2024H1募投項目“工程技術中心升級項目”已順利結項，研發實力將實現進一步提升；“年產395千克多肽原料藥生產線項目”、“製劑產業化技術改造項目”和“多肽創新藥CDMO、原料藥產業化項目”主體建設已完成並進入設備調試階段，新產能即將落地突破供給端瓶頸。
風險提示：醫藥政策變動、項目進度不及預期、多肽藥物研發需求下降。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，開源證券餘汝意研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.62%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.41億，根據現價換算的預測PE爲18.02。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級1家，增持評級2家。
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