事件描述
2024 年7 月29 日，樂鑫科技公告《2024 年半年度報告》。2024 年上半年，公司實現收入9.20億元、同比+37.96%，實現歸母淨利潤1.52 億元、同比+134.85%，扣非歸母淨利潤爲1.46 億元、同比+170.12%。2024Q2，公司實現收入5.33 億元、同比+52.78%、環比+37.66%，實現歸母淨利潤0.98 億元、同比+191.87%、環比+81.26%，扣非歸母淨利潤爲0.98 億元、同比+242.78%、環比+104.08%。
事件評論
行業上行期+多產品放量，上半年增長顯著。2024H1，公司實現收入9.20 億元、同比+37.96%，實現歸母淨利潤1.52 億元、同比+134.85%，扣非歸母淨利潤爲1.46 億元、同比+170.12%，毛利率爲43.20%、同比+2.35pct，低價成本+新客戶增加的前期小量高毛利+芯片佔比的提升，助力公司毛利率增長。分產品而言，芯片、模組佔營收比重分別爲41.4%、57.8%，毛利率分別爲49.0%、38.9%，同比+1.5pct、1.4pct。
規模優勢彰顯，二季度業績同環比高增。2024Q2，公司實現收入5.33 億元、同比+52.78%、環比+37.66%，次新品、新客戶持續放量，二季度收入同環比增長顯著；實現歸母淨利潤0.98 億元、同比+191.87%、環比+81.26%，扣非歸母淨利潤爲0.98 億元、同比+242.78%、環比+104.08%，規模優勢彰顯，二季度業績同環比高增；毛利率爲44.1%、同比+3.14pct、環比+2.18pct。
起步於WiFi MCU，發展至Wireless SoC，產品矩陣打造公司核心競爭力。樂鑫科技以“處理+連接”爲方向持續展開產品的佈局。公司現已推出12 款不同型號的芯片產品線，基於RISC-V 架構的自研32 位處理器實現了從單核96MHz 到雙核400MHz 主頻，連接方面已包括Wi-Fi、藍牙和Thread、Zigbee 技術，在實現對Wi-Fi4、Wi-Fi5 和Wi-Fi6 技術的覆蓋後，WiFi6E 產品已研發成功。在智能家居和消費電子領域，公司已實現對具有短距離無線連接需求的產品較高的滲透率。公司持續加大對邊緣側AI 能力的佈局，其ESP32-S3 可實現高性能的圖像識別、語音喚醒和識別等應用，在LCD 屏相關應用和AI語音控制市場中的需求已經呈現顯著增長； ESP32-P4 產品線集成H264 編碼器、並搭載AI 拓展指令，更好支持了HMI 應用，是公司突破通信+物聯網市場，進軍多媒體市場的首款不帶無線連接功能的SoC，可滿足對邊緣計算能力要求較高的客戶使用。
軟硬件協同發展，物聯網通信芯片龍頭長期增長趨勢不變。隨着物聯網行業的快速發展，樂鑫科技自身技術能力的提升和產品在高性能和高性價比方向的持續完善助力公司產品應用場景和下游客戶的數量的不斷增加，爲公司中長期的穩健發展打下堅定的發展基礎。
產品端，公司次新品處於快速放量期，新品儲備構築後續成長點。我們預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲3.70/4.81/5.92 億元，維持“買入”評級。
風險提示
1、新品量產存在不確定性；
2、電子終端消費市場存在不確定性。