H1 净开店146 家、完成全年计划61%，扩张速度超预期。根据公司公告，截至1H24 末，门店总数914 家、较2023 年末净增146家、增长19.0%，完成年初制定的全年新开计划（240 家）60.8%，开店速度超预期。事件
7 月31 日，公司公告24 年中期業績預告，預計1H24 收入不低於20 億元、同比增長不低於45%，歸母淨虧損不低於1000 萬元、同比增長不低於14%，經調整淨利不低於4800 萬元，同比1H23 的-1745 萬元增長6545 萬元。
點評
H1 淨開店146 家、完成全年計劃61%，擴張速度超預期。根據公司公告，截至1H24 末，門店總數914 家、較2023 年末淨增146家、增長19.0%，完成年初制定的全年新開計劃（240 家）60.8%，開店速度超預期。
預計新增長市場表現持續強勁，門店、公司層面效率提升，收入、盈利表現均超預期。考慮1H23 公司歸母淨利潤受可轉換優先股的公允價值收益1.2 億元影響，若剔除該部分一次性影響，則歸母淨利潤同比增長約1.2 億元；經調整淨利潤同比增長6545 萬元，經調整歸母淨利率約2.4%（按收入、經調整淨利下限計算），盈利能力改善幅度超預期。預計盈利能力提升主要源於1）門店擴張速度超預期；2）上半年存量門店同店持續增長，新增長市場新店表現強勁；3）門店層面及公司層面運營效率均有提升，利潤率得到進一步提升。
產品、外送、品牌優勢突出，預計規模擴張帶來業績非線性增長，持續看好。達美樂定位披薩專家，新鮮麪糰手工揉制保障口感，披薩SKU 數量、客製化程度高於同業，寬價格帶可同時滿足性價比、升級需求；外送方面“30 分鐘必達、超時送免費披薩券”，自有騎手團隊爲主，保障履約速度、穩定性；品牌背靠全球門店數最多國際披薩品牌，重視自有會員體系打造。公司經調整淨利已迎來扭虧，預計隨門店規模擴大，中後臺成本被進一步攤薄，盈利能力有望持續提升。
盈利預測、估值與評級
公司於披薩品類競爭優勢較突出，目前處於快速拓店期，預計24E~26E 淨利潤0.19/0.31/1.87 億元，經調整淨利1.1/1.5/3.1億元、同比+1147%/+38%/+103%，維持“買入”評級。
風險提示
股票流動性風險，限售股解禁，客單價下降風險。
