投資要點：
事件：公司公告2024H1 業績超預期，營收、利潤再創公司同期歷史新高。1）2024H1實現營收49.3 億元（yoy+18.4%），歸母淨利潤5.6 億元（yoy+35.2%)，扣非歸母淨利潤5.5 億元（yoy+35.3%），主要系銷量增長、噸淨利提升。2）2024Q2 實現營收25.7億元（yoy+18.4%，qoq+8.9%），歸母淨利潤3.0 億元（yoy+25.2%，qoq+20.2%），扣非歸母淨利潤3.0 億元（yoy+24.4%，qoq+20.9%）。
空調、數據中心、儲能液冷提供增量市場空間。銅鋁價差日益擴大，鋁微通道散熱器較銅管翅片散熱顯著降本，當前中國滲透率僅5%以下，海外滲透率40-50%，未來市場需求潛力大；AI 放量數據中心需求提速，單機櫃功率密度快速提高，鋰價下跌下儲能電池放量可期，散熱效率高要求下風冷轉液冷趨勢明顯，對應公司液冷板材料產品遠景空間較大，公司積極開發以吹脹板材料、大尺寸水冷板材料等爲代表的儲能領域散熱材料，以及5G基站、大數據中心等領域散熱材料。
產品結構優化，開拓海外市場。1）公司以高附加值產品爲導向，持續推動複合材料出貨數量，顯著提升盈利質量和水平；公司在新能源汽車、儲能、風電、大數據算力、空分、民用商用空調等各大行業的散熱領域都實現多個新項目定點，應客戶的差異性需求精準研發多類高強、耐蝕、減薄、環保的新型合金材料。2）外貿業務持續穩步增長，上半年深挖亞洲、東歐市場，有效開拓多個海外客戶，定點項目持續增加。3）衝壓業務實現新突破，23 年公司已完成水冷板衝壓機台的安裝、調試和量產，得益於前道原材料零距離運輸、低成本衝壓的一體化優勢，已開發多名國內外客戶，並實現數個新項目定點，逐步批量和穩定供貨。4）精益化管理，成本優化。
當前具備50 萬噸級成品供應能力，擬擴建重慶二期15 萬噸產能（新能源汽車用）。1）產能擴張：公司逐年適時增加後道冷軋及多規格剪切機臺，具備50 萬噸級成品供應能力，此外公司擬籌建重慶二期15 萬噸產能。2）成本下降：重慶較上海基地擁有更低的能源成本、更高的成品率，且公司積極實施生產精益化管理，噸加工成本存下行空間。
維持買入評級。公司是汽車熱管理鋁材領先企業，新建重慶基地完全投產後打開出貨空間，且行業格局穩定，公司產品良率、成本控制能力、盈利能力領先同行，已有汽車、空調、儲能、數據中心相關液冷材料產品，將充分受益相關行業需求放量。維持原盈利預測，預計24-26 年公司歸母淨利潤爲12.5/16.0/19.0 億元，對應PE 爲14/11/9 倍，維持買入評級。
風險提示：產品加工費下降；重慶基地建設不及預期；國際貿易摩擦