事件:7月25日,公司發佈2024 年半年度報告,2024年上半年公司實現營業收入10.61 億元,同比+17.78%;實現歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤0.63/0.83 億元,較去年同期扭虧爲盈,分別同比+1.34/1.50 億元;實現經營活動產生的現金流量淨額0.50 億元,同比-80.43%。
2024Q2 業績持續改善,在手訂單高效運營。分季度看,2024 年二季度公司實現營業收入5.64 億元,同比-4.55%;實現歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤0.29/0.34 億元,扭虧爲盈,分別同比+0.82/+0.76 億元。2023 年下半年以來,公司業績整體逐季改善,2023Q3/2023Q4/2024Q1/2024Q2 營業收入分別爲4.40/4.59/4.97/5.64 億元, 歸母淨利潤分別爲-0.15/0.11/0.34/0.29 億元。2024 年上半年,公司執行的UARU FPSO 項目高速推進,超進度完成階段性目標;海上平台生活樓模塊建造項目以及FPSO RAIA Topside 項目順利開工,生產建造步入正軌。
深度綁定全球總包巨頭,目前在手訂單基本充沛。經過十餘年的國際和國內項目執行,公司與MODEC、ABB 等公司已建立長期合作關係,其中公司於2007 年與MODEC 建立合作關係,雙方已累計合作十餘個FPSO 上部模塊項目。2023 年公司簽訂多個大額合同訂單,合計5.12 億美元,可基本保障未來兩年業績:6 月成功簽署UARU FPSO 項目訂單,合同金額達1.52 億美元,爲公司及MODEC 首次參與埃克森美孚FPSO項目;9 月公司與Servizi Energia Italia S.p.A 簽署海上平台生活樓模塊建造合同,合同金額約2.2 億美元,快速切入中東市場;10 月公司與MODEC子公司簽訂FPSO RAIA Topside 項目合同,合同金額約爲1.4 億美元。
海上油氣開採市場景氣度延續,海工模塊專家有望持續受益。當前全球油價維持高位運行,7 月29 日Brent 原油現貨價爲80.28 美元/桶,短期在巴以地緣衝突緩和、特朗普上臺、中國能源需求疲軟等預期催化下,國際油價有所承壓,但全年仍有望維持在70 美元/桶以上,在高油價背景下,由於深海石油資源開發的經濟性優勢顯著,預計2024 年海上油氣開採市場將繼續保持高景氣度,公司爲國際海工模塊領軍企業,項目管理和研發能力強,產品能力過硬,過往工程業績充足,有望在海工市場高景氣背景下持續受益。
盈利預測:首次覆蓋,給予公司「增持」評級。我們預計2024-2026 年公司分別實現營業收入26.56/38.60/54.63 億元, 實現歸母淨利潤1.17/2.27/3.40 億元,對應PE 分別爲26.37x/13.56x/9.04x。
風險提示:原油價格大幅波動,匯率大幅波動,上游資本開支不及預期,項目進度不及預期,盈利預測和估值模型不及預期