國金證券股份有限公司趙海春,袁維近期對聖諾生物進行研究併發布了研究報告《多肽新產能釋放在即，出口放量值得期待》，本報告對聖諾生物給出增持評級，當前股價爲21.5元。
聖諾生物(688117)
2024年7月30日，公司公告，2024年上半年營收1.99億元，同比增長14.44%，歸母/扣非淨利潤0.22/0.19億元，同比增長8.14%/106.55%。2024年二季度營收0.95億，同比增長2.78%，歸母/扣非淨利潤0.05/0.04億元，同比增長-13.08%/33.56%。業績符合預期。
點評
多肽佈局全面，營收穩健、技術領先、儲備品種豐富。（1）業績：公司1H24營收近2億元，同比增長14.44%；主要是生長抑素、阿託西班在2023年6月集採中標後銷售增長，而原料藥境外銷售也快速上升。公司2Q24單季度歸母淨利潤同比下降，主要源自研發費用同比增加近1000萬：①公司投資1250萬元用於與浙江鼎昌醫藥合作開發注射用醋酸奧曲肽微球項目，首期投入500.00萬元全部計入研發費用；②司美格魯肽、鮭降鈣素進入中試階段費用化研發投入較大；③KJMRT-YF001（環肽-113）研發投入增加。（2）技術：公司專注多肽藥物規模化生產技術二十多年，掌握長鏈肽偶聯、單硫環肽規模化生產、對二硫環肽覈查、聚乙二醇化/脂肪酸純化等多肽合成和修飾類自主核心技術，已解決多個多肽原料藥規模化生產的技術瓶頸。（3）品種：報告期內，公司醋酸西曲瑞克、泊沙康唑、枸櫞酸倍維巴肽等原料藥獲批，泊沙康唑注射液獲批，爲公司客戶百奧泰提供CDMO（定製研發生產機構）服務的產品枸櫞酸倍維巴肽注射液獲批。目前，公司已擁有19個多肽類原料藥品種批件；國內有14個，其中恩夫韋肽、卡貝縮宮素爲國內首仿品種；國外，公司比伐蘆定、依替巴肽、利拉魯肽等10個品種獲得美國DMF備案；艾替班特爲首家提交此品種美國DMF備案的仿製原料藥。
多肽新產能釋放在即，下半年原料藥出口放量值得期待。（1）產能：公司“年產395千克多肽原料藥生產線項目”、“製劑產業化技術改造項目”和“多肽創新藥CDMO、原料藥產業化項目”在報告期內主體建設已完成並進入設備調試階段。（2）海外空間：全球多肽市場快速增長，已上市多肽藥物中有60多種通過化學方法合成；大品種原料藥國際市場價格較高，多肽CDMO市場爲百億美元量級。
盈利預測、估值與評級
我們維持盈利預測，預計公司2024/25/26年營收5.39/6.87/8.50億元，同比增長24%/27%/24%；預計公司2024/25/26年歸母淨利潤1.2/1.5/1.86億元，同比增長70%/25%/24%。維持“增持”評級。
風險提示
研發不達預期、市場競爭加劇、海外客戶訂單波動等風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，開源證券餘汝意研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.62%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.41億，根據現價換算的預測PE爲16.39。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。
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