饲料销量稳定增长，业绩显著改善。2024 年上半年，营业总收入522.96 亿元，同比下跌0.84%，归母净利润为21.25 亿元，同比增加93.15%。利润显著增长，主要是由于饲料主业市场份额和盈利均得到较好增长，同时养殖业务扭亏为盈。事件:
2024 年7 月29 日，海大集團發佈2024 年中報：2024 年上半年，營業總收入522.96 億元，同比下跌0.84%，歸母淨利潤爲21.25 億元，同比增加93.15%。
投資要點:
飼料銷量穩定增長，業績顯著改善。2024 年上半年，營業總收入522.96 億元，同比下跌0.84%，歸母淨利潤爲21.25 億元，同比增加93.15%。利潤顯著增長，主要是由於飼料主業市場份額和盈利均得到較好增長，同時養殖業務扭虧爲盈。
飼料銷量逆勢增長，市場佔有率進一步提升。根據飼料工業協會數據，2024H1 全國飼料總產量下滑4.1%，公司實現飼料銷量約1179萬噸（含內部養殖耗用量98 萬噸），同比增長約8.5%，其中外銷量1081 萬噸，同比增長8%，市場佔有率進一步提升，其中水產飼料外銷量同比增長約10%，禽飼料外銷量同比增長約14%，豬飼料同比下滑7%。
下游養殖穩健發展。生豬養殖業務方面，公司持續聚焦生豬養殖團隊能力建設和自有育種體系建設，團隊管理能力和專業能力進一步提升，綜合養殖成本取得明顯進步。上半年肥豬出欄約270 萬頭，同比扭虧爲盈。水產養殖方面，公司目前主要養殖品種是生魚、對蝦等特種水產品，其中上半年生魚價格有所回暖，生魚養殖業務減虧。未來公司將制定合理的養殖規模、提升生魚市場流通經營能力，降低養殖風險。工廠化對蝦養殖通過精細化管理、專業化運作，對蝦養殖成本明顯下降，未來公司將在打造出團隊專業能力的基礎上適當擴大對蝦養殖規模。
盈利預測和投資評級考慮到飼料原料價格波動的影響，我們調整2024-2026 公司營收爲1304.32/1439.33/1625.42 億元，歸母淨利潤爲38.89/45.06/53.35 億元，對應PE 分別18/16/13 倍。公司多年來發展穩健，飼料主營增速穩步提升，維持“買入”評級。
風險提示貿易壁壘引發的風險；海外市場競爭加劇的風險；原務必閱讀正文後免責條款部分2
