天風證券稱，目前恒指仍然延續波動率與成交額的雙低狀態，因此短期內對港股行情或需保持謹慎。
天風證券發佈研究報告稱，目前恒指仍然延續波動率與成交額的雙低狀態，因此短期內對港股行情或需保持謹慎；往後看，港股在內外資情緒大幅改善的背景下已促成一輪較爲顯著的反彈，後續持續性及上漲空間有待更多夯實的基本面數據與之配合，經濟修復驗證期內依舊保持謹慎樂觀態度。配置方面，一方面股息率較高的公用事業、能源、金融、電信等板塊，即使未來市場波動率有所上升，也有望在該環境中提供可觀的相對收益；另一方面，以半導體、互聯網爲代表的科技行業仍將是產業轉型的主抓手，有望從政府支持以及國產替代中受益。
1)港股延續弱勢，公用事業板塊逆勢上漲。7月22日至7月26日，重大會議積極定調與央行寬鬆政策刺激背景下，港股前期頹勢未能得到有效遏制，多數寬基指數紛紛收跌，市場成交額保持低迷，恒生指數與恒生科技分別下跌2.3%、2.6%。風格層面，高股息與國有企業因子相對抗跌，中小盤顯著回落；策略層面，滬深港通AH股精密指數優於風險調控與多因子策略；行業層面，僅公用事業板塊錄得小幅上漲(+0.4%)，原材料與必選消費跌超5%；
2)工業企業利潤邊際改善。2024年1-6月工業企業實現利潤總額累計同比3.5%，環比提升0.1pct，儘管量的因素對利潤改善的作用逐漸收窄，即工業增加值累計增速連續兩月環比下滑至6.0%，但價格與利潤率的支撐效果逐漸顯現，PPI自去年三季度見底後整體保持上行趨勢，負增幅度不斷收斂，6月累計增速錄得-2.1%爲近一年最大值；6月營收利潤率累計值達5.4%，較上月增加0.2pct，與去年同期持平。若相關指標的企穩狀態進一步夯實，企業投產積極性或將提振；
3)港股的交易性支持因素仍較爲有限。儘管過去兩個月內，諸如經濟數據、重要會議、政策出臺等方面均出現了利好，但仍然難以扭轉港股自5月20日階段性見頂後的下跌頹勢，在基本面因素無法解釋的情況下，交易維度上的應對措施就顯得尤爲重要。當港股處於低波動與低成交狀態時，恒指通常缺少亮眼行情，此時降低倉位應作爲主要選擇，觀察到目前恒指仍然延續波動率與成交額的雙低狀態，因此短期內對港股行情或需保持謹慎；
4)往後看，港股在內外資情緒大幅改善的背景下已促成一輪較爲顯著的反彈，後續持續性及上漲空間有待更多夯實的基本面數據與之配合，經濟修復驗證期內依舊保持謹慎樂觀態度。配置方面，一方面股息率較高的公用事業、能源、金融、電信等板塊，即使未來市場波動率有所上升，也有望在該環境中提供可觀的相對收益；另一方面，以半導體、互聯網爲代表的科技行業仍將是產業轉型的主抓手，有望從政府支持以及國產替代中受益。
編輯/Jeffrey