风险提示：下游需求不及预期；新产品推广不及预期；行业竞争加剧。2024H1 業績同比高增，產品矩陣拓展助力營收增長，維持“買入”評級2024H1 公司實現營收9.20 億元，同比+37.96%，實現歸母淨利潤1.52 億元，同比+134.85%；扣非淨利潤1.46 億元，同比+170.12%，毛利率43.20%，同比+2.35pcts；2024Q2 實現營收5.33 億元，同比+52.78%，環比+37.66%，實現歸母淨利潤0.98 億元，同比+191.87%，環比+81.26%，扣非淨利潤0.98 億元，同比+242.78%，環比+104.08%，毛利率44.11%，同比+3.14pcts，環比+2.18pcts。受益於公司產品矩陣持續擴展，我們上調2024/2025/2026 年盈利預測，預計2024/2025/2026 年歸母淨利潤爲3.37/4.56/6.09 億元（前值爲1.91/2.72/3.49 億元），預計2024/2025/2026 年EPS 爲3.01/4.07/5.43 元（前值爲2.36/3.37/4.32 元），當前股價對應PE 爲35.2/26.0/19.5 倍，我們看好公司產品矩陣拓展助力營收增長，維持“買入”評級。
下游智能化持續滲透+產品矩陣擴展貢獻營收增量，毛利率穩增業績高增受益於下游智能家居和消費電子行業智能化滲透率不斷提升、公司產品線持續擴張，公司營收增長。分產品看，2024H1 芯片實現營收3.81 億元（營收佔比41.40%），同比+72%，毛利率49.00%，同比+1.49pcts；模組實現營收5.32 億元（營收佔比57.80%），同比+22%，毛利率38.91%，同比+1.40pcts。同時，受益於原材料價格處於低位、新客戶增加且新客戶毛利率較高、芯片營收佔比提升，公司綜合毛利率提高；公司研發費用增速保持在20%左右，2024H1 業績高增。
下游智能化持續滲透+公司產品矩陣持續擴展打開成長空間據Statista 預計，2024 年全球智能家居市場收入有望達1544 億美元，未來5 年年複合增長率有望達11%；同時，2023 年公司新發布雙核RISC-V SoC ESP32-P4，具有AI 指令擴展，專爲高性能和高安全的應用設計，隨產品矩陣逐步擴展，市場容量有望擴大至現有的2.5 倍；我們認爲，隨着下游智能化持續滲透，公司營收有望持續增長，同時，隨着公司產品矩陣的持續擴展，公司成長動力充足。
風險提示：下游需求不及預期；新產品推廣不及預期；行業競爭加劇。