事件：2024 年7 月29 日公司发布半年度业绩预告，24H1 实现收入108-112 亿元，同比增长387.25%-405.30%，归母净利为80 万元-120 万元，去年同期为亏损557.32 万元，扣非归母净利为亏损330 万元-220 万元，去年同期为亏损876.56 万元。24Q2 收入为59.70-63.70 亿元，同比增长310.38%-337.88%，归母净利亏损544-504 万元，23Q2 亏损5821 万元，扣非净利亏损528-418 万元，23Q2 亏损6047 万元，同比减亏明显。

量贩零食业务门店数量及营收同比大幅增长。24H1 量贩零食业务收入预计105 亿元-110 亿元，收入超去年全年，同比增长438.84% - 464.50%，其中Q1 营业收入46.95 亿元，Q2 约58 亿元-63 亿元，环比增长23.5%-34.2%。截止24H1，公司货币资金约21 亿元，可充分支撑招商拓展、供应链建设、品牌打造等业务发展。

多重积极因素下量贩零食业务盈利水平不断向好，①受益于门店扩张收入提升带来的规模效应；②持续打造自身的供应链优势、仓储物流优势、品牌建设能力、组织精细化管理优势、数字化赋能优势；③健全优化公司长效激励机制，充分激发量贩零售业务团队主观能动性。24H1 量贩零食业务剔除股份支付费用后，净利润预计为2.70 亿元-2.94 亿元，净利率约为2.57% -2.67%（其中Q1 净利率2.50%，Q2 约为2.63%-2.80%），量贩零食业务净利率持续环比稳步提升。

Q2 为菌菇业务淡季，业绩承压。Q2 为食用菌季节性价格淡季，公司主要产品金针菇销售价格同比下降幅度较大，24H1 食用菌业务出现亏损。后续公司将持续优化食用菌质量管理、强化自身品牌优势，通过提高单产及产品质量，降低产品成本等方式提高综合竞争力，下半年为食用菌旺季，收入及盈利能力预计将好于上半年。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为266.04/421.63/545.94 亿元，分别同比增长186.26%/58.49%/29.48%，预计公司2024-2026 年实现归母净利润1.66/3.91/6.27 亿元，分别同比增长300.09%/135.84%/60.11%，对应24-26 年PE 为19.4/8.2/5.1X，维持“推荐”评级。

风险提示：门店拓展速度不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等