投资建议：维持“优于大市”评级。全面推進降本增效，公司1H24 歸母淨利潤同比翻倍。1H24 公司實現歸母淨利潤1.85~2.35 億元(YoY +117.47%~176.25%)，實現扣非歸母淨利潤1.95億元~2.45 億元(YoY +142.24%~204.35%)。對應2Q24 單季歸母淨利潤1.12~1.62 億元(YoY +314.81%~500%，QoQ +53.42%~121.92%)；實現單季度扣非歸母淨利潤1.22~1.72 億元YoY(+238.89%~377.78% ， QoQ+67.12%~135.62%)。業績實現大幅增長，主要原因是：1）下游景氣恢復，行業整體稼動率回升，公司產銷量穩定增長；2）2024 以來，公司進一步優化中長期發展戰略，全面推進極致降本、高效創新、新興市場開拓、數字化變革等專項工作，管控效率提升，運營成本下降。
下游景氣恢復，MLCC 進入上行週期。2023 年以來下游終端市場景氣度持續恢復，通訊、家電等應用板塊需求回暖，同時新能源車、工控、儲能、AI、低空經濟等新興應用領域持續拓展。近年來，公司持續推進車規、中高壓、高容等高端應用產品開發，汽車電子、高端通訊供應物料規格持續增加，1Q24，公司汽車電子、高端通訊客戶出貨量持續提升，新客戶訂單交付實現突破。此外，公司持續擴產，投資建設“祥和工業園高端電容基地項目”、“新增月產280 億隻片式電阻器技改擴產項目”、“新增月產1 億隻一體成型電感技改擴產項目”和“新增月產40 億隻疊層電感器技改擴產項目”等。
新董事長到任，降本增效持續優化。2024 年2 月，公司董事會選舉李程先生擔任公司第九屆董事會董事長。李程先生曾任國星光電總裁，在電子製造領域擁有深厚的經驗積累，爲風華帶來低成本戰略及精益文化建設，全面、全員、全過程採用極致降本的思維和方法論。通過強化採購成本管理、關鍵材料自產化等降低材料成本；深入開展精益診斷，全面消除冗餘浪費，深度挖掘改善潛力；強化費用管理，從嚴從緊控制各項非生產性費用，全方位極致拓展降本增效空間。
投資建議：維持“優於大市”評級。
隨着下游消費、通訊、家電等板塊需求復甦，公司降本增效持續推進，公司盈利能力顯著回升， 我們預計公司2024-2026 年營收同比增長30.9%/18.2%/15.9% 至55.3/65.3/75.7 億元， 歸母淨利潤同比增長132.1%/44.1%/27.7%至4.0/5.8/7.4 億元，對應2024-2026 年PE 分別爲40/28/22 倍，維持“優於大市”評級。
風險提示：下游需求不及預期；公司降本增效不及預期；公司擴產不及預期。
