根据洛图科技数据，24H1 中国智能投影全渠道市场销量为288.9 万台，同比增长3.5%；销额为47.6 亿元，同比下降10.2%。同时，市场规模增长的拉力主要来自2000 元以下的中低端产品。根据洛图科技线上监测数据，24H1 线上2000 元以下的销量份额同比提升12.1pct。核心觀點：
極米科技發佈2024 中報業績預告。預計24H1 實現歸母淨利潤爲367.31 萬元，同比減少96.04%。歸母扣非淨利潤爲-1,526.83 萬元，同比減少7,378.65 萬元，同比減少126.09%。
24H1 智能投影行業整體承壓，2000 元以下的產品成爲主要增長來源。
根據洛圖科技數據，24H1 中國智能投影全渠道市場銷量爲288.9 萬台，同比增長3.5%；銷額爲47.6 億元，同比下降10.2%。同時，市場規模增長的拉力主要來自2000 元以下的中低端產品。根據洛圖科技線上監測數據，24H1 線上2000 元以下的銷量份額同比提升12.1pct。
內銷方面，公司新品快速推出，新品價格下探至2000 元以內。面對多重挑戰，公司推出了一系列新品，24H1 搭載護眼三色激光光源的高端新品RS 10 系列、便攜入門新品PLAY5（售價1799 元）陸續發佈。
外銷方面，海外穩步拓展，外銷佔比持續提升。根據公司投資者關係活動記錄表，極米海外本土化團隊逐步組建，新品陸續推出，線下渠道快速拓展，已成功進入Best Buy 等海外重要零售渠道。根據公司業績預告，24H1 公司海外收入增長，拉動海外收入佔比持續提升。
24H1 利潤率承壓，期待產品結構優化帶來利潤率回升。受部分老品去庫存影響，24H1 公司銷售毛利率有所下滑，導致公司淨利潤同比下滑、扣除非經常性損益的淨利潤爲負。隨着老品去庫存逐步結束，新品佔比提升，公司收入結構與毛利率有望持續改善。
盈利預測與投資建議：預計24-26 年公司歸母淨利潤爲1.8、3.8、4.9億元，同比增速爲52.0%、109.7%、27.3%，最新收盤價對應24 年PE 爲24.25x。考慮到公司正逐步走出經營週期底部，業績有望快速恢復，預計24、25 年增速高於可比公司。參考可比公司估值，給予公司24 年25 倍PE，對應每股合理價值爲65.41 元，給予“增持”評級。
風險提示：部分零部件依賴外購風險，海外市場需求疲軟，競爭加劇。