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东睦股份(600114):折叠机创新带动MIM快速放量 三大业务平台协同发展

東睦股份(600114):摺疊機創新帶動MIM快速放量 三大業務平台協同發展

國金證券 ·  07/28

公司簡介

公司是國內粉末冶金行業龍頭企業,主要從事粉末壓制成形(P&S)、軟磁複合材料(SMC)和金屬注射成形(MIM)三大業務,PS 業務爲國內龍頭,SMC 業務產能爲全球第一梯隊,MIM 應用於摺疊屏手機等消費電子領域,深度綁定國內大客戶。公司產業鏈上下游佈局,三大業務多元協同發展。24Q1 公司實現營收11.02 億元,同增37.42%,環增2.10%;歸母淨利潤0.81 億元,同增320.81%,環降10.78%;扣非淨利潤0.75 億元,同比大幅扭虧,環降11.38%。

投資邏輯:

MIM:根據IDC 預測,24 年全球智能手機出貨量將達12 億部,同增2.8%,摺疊屏出貨量將達2500 萬部,同增 37%。MIM 作爲摺疊屏核心部件鉸鏈的核心製作工藝,公司子公司富馳高科兼具技術&客戶優勢,綁定國內大客戶,零部件佔較大份額並積極推進組裝業務;創新形態上下折、左右折轉向三折多折,帶動公司產品ASP 提升。上海富馳已完成遠致星火增資入股,最終實控人爲深圳市國資委。預計該業務24 年實現營收16.45 億元,同增60.87%。

SMC:積極擴充產能,規模與技術優勢進一步顯現。公司屬於全球金屬磁粉芯龍頭,產品迭代+原料自供,盈利能力持續改善,公司下游應用於光伏、新能源車和空調等領域,粉末原料自供與產品差異化迭代構築核心壁壘,抓住下游電感需求發展契機,積極擴充產能。預計該業務24 年實現營收9.65 億元,同增16.8%。

PS:龍頭地位穩固,出口替代帶動穩健增長。根據中國機協粉末冶金協會23 年1-9 月的統計數據,公司銷售收入佔統計範圍內生產廠家總額的40.18%,銷量佔36.95%,已連續多年在國內粉末冶金行業中處於市場絕對領先地位,有助於公司推進進口替代和全球業務拓展。預計該業務24 年實現營收22.07 億元,同增11.7%。

盈利預測、估值和評級

預測2024-2026 年公司分別實現歸母淨利潤4.54、5.99、7.62 億元,同比增加129.48%、31.99%、27.07%,給予公司2024 年28倍PE 估值,目標市值127.17 億元,對應目標價格爲20.63 元/股,首次覆蓋給予買入評級。

風險提示

市場競爭加劇風險、下游市場需求不及預期風險、原材料價格波動風險、大股東質押比例過高的風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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