MIM：根据IDC 预测，24 年全球智能手机出货量将达12 亿部，同增2.8%，折叠屏出货量将达2500 万部，同增 37%。MIM 作为折叠屏核心部件铰链的核心制作工艺，公司子公司富驰高科兼具技术&客户优势，绑定国内大客户，零部件占较大份额并积极推进组装业务；创新形态上下折、左右折转向三折多折，带动公司产品ASP 提升。上海富驰已完成远致星火增资入股，最终实控人为深圳市国资委。预计该业务24 年实现营收16.45 亿元，同增60.87%。公司簡介
公司是國內粉末冶金行業龍頭企業，主要從事粉末壓制成形（P&S）、軟磁複合材料（SMC）和金屬注射成形（MIM）三大業務，PS 業務爲國內龍頭，SMC 業務產能爲全球第一梯隊，MIM 應用於摺疊屏手機等消費電子領域，深度綁定國內大客戶。公司產業鏈上下游佈局，三大業務多元協同發展。24Q1 公司實現營收11.02 億元，同增37.42%，環增2.10%；歸母淨利潤0.81 億元，同增320.81%，環降10.78%；扣非淨利潤0.75 億元，同比大幅扭虧，環降11.38%。
投資邏輯：
MIM：根據IDC 預測，24 年全球智能手機出貨量將達12 億部，同增2.8%，摺疊屏出貨量將達2500 萬部，同增 37%。MIM 作爲摺疊屏核心部件鉸鏈的核心製作工藝，公司子公司富馳高科兼具技術&客戶優勢，綁定國內大客戶，零部件佔較大份額並積極推進組裝業務；創新形態上下折、左右折轉向三折多折，帶動公司產品ASP 提升。上海富馳已完成遠致星火增資入股，最終實控人爲深圳市國資委。預計該業務24 年實現營收16.45 億元，同增60.87%。
SMC：積極擴充產能，規模與技術優勢進一步顯現。公司屬於全球金屬磁粉芯龍頭，產品迭代+原料自供，盈利能力持續改善，公司下游應用於光伏、新能源車和空調等領域，粉末原料自供與產品差異化迭代構築核心壁壘，抓住下游電感需求發展契機，積極擴充產能。預計該業務24 年實現營收9.65 億元，同增16.8%。
PS：龍頭地位穩固，出口替代帶動穩健增長。根據中國機協粉末冶金協會23 年1-9 月的統計數據，公司銷售收入佔統計範圍內生產廠家總額的40.18%，銷量佔36.95%，已連續多年在國內粉末冶金行業中處於市場絕對領先地位，有助於公司推進進口替代和全球業務拓展。預計該業務24 年實現營收22.07 億元，同增11.7%。
盈利預測、估值和評級
預測2024-2026 年公司分別實現歸母淨利潤4.54、5.99、7.62 億元，同比增加129.48%、31.99%、27.07%，給予公司2024 年28倍PE 估值，目標市值127.17 億元，對應目標價格爲20.63 元/股，首次覆蓋給予買入評級。
風險提示
市場競爭加劇風險、下游市場需求不及預期風險、原材料價格波動風險、大股東質押比例過高的風險。
