事件：7 月26 日晚，公司發佈公告，基於對公司未來發展前景的信心、對公司價值的認可，總裁李東來先生擬通過二級市場集中競價交易方式增持公司A 股股份，擬增持股份金額1.5-2.2 億元，資金來源爲自有資金或/及自籌資金，自次日起3 個月內完成增持，不設價格區間。截至今日，李東來先生共持有公司2.36%股份。
內銷：零售轉型、整家戰略，前瞻佈局更新、局改市場。7 月25 日，國家發改委、財政部印發《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》通知，提及重點支持舊房裝修、廚衛等局部改造、居家適老化改造所用物品和材料購置。公司前瞻佈局存量市場，推出“無憂煥新服務”等，推行回收標準化，有望受益於家居抑制需求釋放。此外，公司通過渠道進化+淨化調整結構，發力整裝渠道進攻，積極拓展頭部裝企，融合店+綜合店比例有望延續提高，定製+軟體融合店比例進一步提升，總體系列門店數量延續穩健擴張。
外銷：軟體龍頭全球化提速，外銷有望持續靚麗。外銷沙發表現靚麗、24Q1增長預計提速，短期產能搬遷影響牀墊收入、24H2 伴隨爬坡恢復正常預計逐季改善。公司憑藉領先的供應交付能力綁定大客戶，Costco 首次突破線下椅類&牀品類合作，SPO、跨境電商拓展順利，有望保持靚麗增長。23 年12月公司多品類、一站式印度孟買大店順利開業，全球化生產&運營能力持續驗證，海外市場有望加速貢獻增量。此外，越南&美國工廠生產效率逐步提高、經營淨利率有望穩步提升，未來持續改善可期。
盈利預測：2019-2023 年公司分紅比例保持50%以上，假設2024 年分紅率爲50%，對應當前股息率超5%。我們預計2024-2026 年歸母淨利潤分別實現21.1 億元、23.1 億元、25.4 億元，對應PE 爲9.0X、8.2X、7.5X，維持“買入”評級。
風險提示：地產復甦低於預期、消費復甦低於預期、一體兩翼推進不及預期。