投資要點：
公司公告：公司發佈2024 年半年度業績快報，2024 年上半年公司實現營業收入168.95 億元（YoY+29.07%），歸母淨利潤33.04 億元（YoY+46.41%），扣非歸母淨利潤35.43 億元（YoY+45.46%）；其中2024Q2 實現營業收入86.68 億元（YoY+36.36%，QoQ+5.36%），歸母淨利潤18.83 億元（YoY+75.75%，QoQ+32.53%），扣非歸母淨利潤20.61 億元（YoY+78.32%，QoQ+39.06%），業績符合預期。
聚烯烴價格修復+成本煤炭下行導致聚烯烴價差快速擴大，Q2 業績同環比高增。據百川盈孚數據，2024H1 公司主營產品聚乙烯、聚丙烯、EVA、焦炭均價分別爲8320、7315、12034、1942 元/噸，分別同比+2.67%、-0.41%、-24.53%、-14.23%，分別環比+2.02%、+0.31%、-12.38%、-6.08%；其中2024Q2 聚乙烯、聚丙烯、EVA、焦炭均價分別爲8465、7421、11597、1822 元/噸，分別同比+5.97%、+4.61%、-22.25%、-9.41%，分別環比+3.55%、+2.94%、-7.00%、-11.71%；2024H1主要原材料動力煤、焦煤均價分別爲733、1821 元/噸，分別同比-21.14%、-7.98%，分別環比-3.59%、-2.31%；其中2024Q2 主要原材料動力煤、焦煤均價分別爲714、1708 元/噸，分別同比-14.90%、-2.28%，分別環比-5.03%、-11.69%。主營產品聚烯烴價格修復疊加成本端煤炭價格下降，聚烯烴價差快速擴大。此外，隨着公司寧東三期烯烴項目投產，烯烴產品產銷也實現大幅增長。
內蒙一期300 萬噸烯烴項目有望在24 年10 月開始逐步投產，堅定看好公司中長期成長性。據公司公告，內蒙一期包含260 萬噸/年煤制烯烴和配套40 萬噸/年植入綠氫耦合制烯烴項目，該項目是目前爲止全球單廠規模最大的煤制烯烴項目，也是全球最大規模化用綠氫替代化石能源生產烯烴的項目，具有良好的行業示範效應，是公司積極響應國家“雙碳”戰略的重要舉措，有助於引領煤化工行業早日實現“雙碳”目標。該項目於2023 年3 月正式開工建設，據石化聯合會截至2024 年7 月，土建主體、設計工作已經全部結束，鋼結構安裝已接近尾聲，各裝置已全面進入設備及工藝配管安裝衝刺階段，且多個裝置迎來關鍵里程碑節點，項目在今年6 月底7 月初完成第一臺鍋爐點火，預計10 月份首系列產出聚烯烴產品，24 年底打通全線流程。未來公司將擁有700 萬噸焦炭和770 萬噸煤制烯烴產能，中長期成長性顯著。
投資分析意見：考慮到內蒙一期投產爬坡節奏，下調24 年內蒙一期烯烴產銷量預測，調整公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲80.12、150.11、179.86 億元，（前值爲88.26、150.43、179.77億元），當前市值對應PE 分別爲14、7、6 倍，維持“買入”評級。
風險提示：油價大幅下跌；產品價格大幅波動；項目建設進度不及預期；公司於2023 年7 月28 日收到向特定對象發行股票申請文件的審核問詢函，並於2024 年4 月3 月公告回覆，請投資者注意風險；公司於4 月18 日收到上交所《關於寧夏寶豐能源集團股份有限公司有關安全生產事故事項的監管工作函》，請投資者注意風險。