投资亮点：1、依托三位留美陶瓷材料博士为骨干的研发团队，公司已成为半导体设备先进陶瓷材料零部件的国产龙头；以“02 专项”为契机，公司进一步朝附加值较高的模块类产品拓展、重点突破“卡脖子”产品。公司拥有以刘先兵、施建中、王冠三位留美陶瓷材料博士为骨干的技术研发团队，其中，实控人刘先兵及研发部负责人施建中在该领域均有数十年的研发经验。投資要點
下週二（7 月30 日）有一隻創業板新股「珂瑪科技」詢價。
珂瑪科技（301611.SZ）：公司主營業務爲先進陶瓷材料的研發、生產和銷售，以及泛半導體設備表面處理服務。公司2021-2023 年分別實現營業收入3.45 億元/4.62 億元/4.80 億元，YOY 依次爲35.75%/34.04%/3.89%；實現歸母淨利潤0.67億元/0.93 億元/0.82 億元，YOY 依次爲46.84%/38.97%/-12.20%。最新報告期，2024Q1 公司實現營業收入1.61 億元，同比增加41.46%，實現歸母淨利潤0.50億元，同比增加251.53%。經初步測算，公司預計2024 年1-6 月歸屬於母公司股東的淨利潤同比增長253.66%-323.08%。
投資亮點：1、依託三位留美陶瓷材料博士爲骨幹的研發團隊，公司已成爲半導體設備先進陶瓷材料零部件的國產龍頭；以「02 專項」爲契機，公司進一步朝附加值較高的模塊類產品拓展、重點突破「卡脖子」產品。公司擁有以劉先兵、施建中、王冠三位留美陶瓷材料博士爲骨幹的技術研發團隊，其中，實控人劉先兵及研發部負責人施建中在該領域均有數十年的研發經驗。
依託傑出人才帶來的技術優勢，公司深耕半導體設備應用併成爲該領域國產龍頭，根據弗若斯特沙利文數據，2021 年公司在中國大陸國產半導體設備的先進結構陶瓷本土供應商中市佔率約72%、佔中國大陸國產半導體設備的先進結構陶瓷採購總規模的約14%。與此同時，公司持續開拓新產品，以國家「02 專項」的承接爲契機，朝附加值高的模塊類產品拓展、重點突破多項產業鏈「卡脖子」產品的國產替代，目前已實現陶瓷加熱器及裝配於刻蝕機的8 寸靜電卡盤的量產，12 寸靜電卡盤及超高純碳化硅套件處客戶測試階段。
2、公司表面處理服務已在顯示面板刻蝕設備中取得一定市場地位，正積極推動該業務向顯示面板CVD 設備及半導體領域的擴展。公司表面處理服務覆蓋顯示面板生產中的刻蝕設備及CVD 設備，根據弗若斯特沙利文數據，2021年公司在中國大陸顯示面板表面處理市場份額約爲6%，其中在顯示面板刻蝕細分領域的市場份額約爲14%，處於業內領先。未來公司擬進一步提升在顯示面板CVD 設備領域的市佔率，同時計劃切入半導體設備的表面清洗；一方面，在顯示面板CVD 設備領域，公司已進入全球龍頭A 公司（佔據全球顯示面板CVD 設備超過80%份額）的供應鏈，有望通過深化與A 公司的合作以進一步提升在CVD 設備環節的市場份額，目前公司5 項新品精密清洗已通過其認證、3 項表面處理項目正在認證中；另一方面，公司正推動建設四川工廠面向半導體設備零部件的精密清洗、熔射產線，並已實現對部分客戶的試處理，或有望實現向半導體設備的業務拓展。
同行業上市公司對比：公司核心業務包括先進陶瓷材料零部件、表面處理服務、金屬結構零部件，考慮到目前A 股上市公司中尚無專門從事先進陶瓷材料零部件研發、生產和銷售的企業，因此，分別選取主要從事電子陶瓷系列產品研發、生產和銷售的中瓷電子，主要從事泛半導體設備金屬零部件製造的富創精密以及主要從事泛半導體設備表面處理服務的富樂德作爲可比公司。但考慮到與可比公司的業務結構或應用領域差異較大，我們傾向於認爲上述可比公司的參考性較爲有限。從上述可比公司來看，行業平均收入規模爲17.78 億元，可比PE-TTM（算術平均）爲54.73X，銷售毛利率爲32.91%；相較而言，公司的營收規模低於行業平均水平，但銷售毛利率高於行業平均水平。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。
