金吾財訊 | 華泰證券發研報指，ASMPT(00522)2Q24營收33.4億港幣，同比下降14.3%，環比增長6.5%，符合此前的指引；毛利率同比下降0.1pct，環比下降1.8pct至40.0%；淨利潤爲1.37億港幣，同比下降55.5%，環比下降22.7%，顯着低於彭博一致預期35%；新增訂單31.2億港幣，訂單收入比(BBratio)回落到1以下，主因汽車及工業終端市場偏弱導致SMT業務訂單環比下降，傳統封裝業務修復緩慢。公司預計3Q24營收中位數將環比下降6.4%，同比下降9.9%，訂單環比也有低個位數下降。
該行仍然看好公司TCB等先進封裝業務的成長性，但SMT業務短期仍將受到汽車和工業需求偏弱拖累，傳統封裝業務需求修復較慢。在先進封裝需求的拉動下，該行認爲公司SEMI業務有望實現更快的增速，且產品結構改善將帶動毛利率呈現改善趨勢。該行預計2024/2025/2026年營收爲126.55/152.27/178.88億港幣，2024/2025/2026年毛利率爲38.5%/40.7%/43.7%。公司持續進行成本及費用端優化，該行預計公司2024-2026年費用率有望保持下降趨勢。因此，該行預計2024/2025/2026年歸母淨利潤爲5.75/14.73/25.50億港幣。基於2025年30xPE(可比公司彭博一致預期均值)，給予目標價106.50港幣，維持“買入”評級。
