■CSSホールディングス<2304>の業績動向
2.事業セグメント別動向
(1) スチュワード事業
売上高は4,200百万円(前年同期比35.9%増)、営業利益は321百万円(同133.2%増)、営業利益率は7.7%(同3.2ポイント上昇)と、全体の好業績をけん引した。国内観光客及びインバウンド観光の需要が2023年9月期に続き高い水準を維持し、ホテルの客室及びレストランが高稼働を継続したことによる。外資を中心に超高級・宿泊特化型ホテルの開業も多く、同社への業務委託の引き合いも堅調で、上期の新規受託数は7件となった。急激な稼働率の上昇と新規事業所開業に対して安定的な提供品質や労働環境の安全を維持することの重要性が増しており、同社は密な実地点検や情報共有及びエスカレーション(問題や案件につき、上位者や専門家に判断・支持を仰ぐこと)といった対応を強化している。2024年4月1日に35名の新卒社員が入社し、首都圏のみならず関西・東海・九州エリアへの配属を予定している。
売上高規模別取引先数構成比の推移を見ると、同事業のコロナ禍前と比べて2023年9月期及び2024年9月期は12百万円以下の割合が低くなり、それ以上の規模のホテルの割合が高くなっている。ホテル需要の急回復に対して、大規模ホテルでは人手が不足していることを示している。
なお第2四半期開始時に令和6年能登半島地震により同社の受託先も被災した。全体の業績に対する影響は軽微であるが、従業員の雇用の復調に向け、取引先と密に情報交換をしている。
(2) フードサービス事業
売上高は1,877百万円(前年同期比24.4%増)、営業利益は54百万円(同6.2%増)、営業利益率は2.9%(同0.5ポイント低下)となった。国内客観光及びインバウンド観光の需要が前期以来の高い水準を維持し、さらに拡張トレンドにあることで朝食レストランの受託サービスを中心に業績が大幅に拡大した。同社への業務委託の引き合いも着実に増加しており、上期における新規受託数は8件となった。食材高騰に対応するため、コスト面のマネジメントは従来以上に注視しており、価格転嫁を進めている。2024年4月1日に17名の新卒社員が入社し、首都圏・関西・東海・中国エリアへの配属を予定している。なかでも首都圏では、ライフケア領域の強化に重点を置いて、顧客提供価値の多様化に向けて継続的に取り組んでいる。
サービス形態別の取引先数構成比を見ると、コロナ禍以前の2018年にはコントラクト(社員食堂の受託)が7割以上を占めていたが、アフターコロナの2024年にはレストランが全体の半分にまで増加した。近年は宿泊特化型のホテルが増加しており、ホテル側では朝食で差別化したいというニーズがあるようだ。
(3) 空間プロデュース事業
売上高は3,062百万円(前年同期比7.9%増)、営業利益は263百万円(同94.9%増)、営業利益率は8.6%(同3.8ポイント上昇)となった。コロナ禍の収束に伴い機会を着実に増やしており、施工会社との連携、展示会やデモ視聴といった大規模商談、メーカーミーティングや研修会などの同社のアップデート頻度が、具体的な商談・案件として実現した。また、執務環境の刷新やグループ内人事によって内部的にも執行環境を変更した。過去案件の収益貢献を勘案し、トップラインよりも最終的な収益確保に重点を置いたマネジメントや社内の議論が進んで収益性が大きく改善した。ただ、同事業では3月決算の顧客が多く、第2四半期に収益ピークを迎えるため、下期の売上・利益は少ない。
東洋メディアリンクスにおいて、金融機関・法人施設ともに監視カメラを中心としたIVT(監視カメラ)関連の設備更新需要は堅調である。グリーンや照明など、新たな空間プロデュースソリューションを外部会社との連携を広げたことで、施工会社とのコミュニケーションが強化された。音響特機におけるプロ仕様の音響機器取り扱いは、興行の活性化に準じて案件を増やしている。外資企業がグローバル標準のテレコミュニケーション設備を、同社が専任で取り扱う海外ブランド品指定で施工するケースが増加している。Mood Media Japanにおいてはホテル・観光・レジャー業界での施工品質の評価に加え、業界の活況に伴って紹介やセミナー・勉強会といった機会の引き合いからの商談・施工が増えている。
3. 財務状況と経営指標
2024年9月期第2四半期末の財務状況は、資産合計は前期末比758百万円増加の6,459百万円となった。主な増減要因は、流動資産が763百万円の増加となった。受取手形、売掛金及び契約資産691百万円の増加等によるものである。また、固定資産については5百万円の減少となった。投資有価証券が30百万円増加した一方で、繰延税金資産31百万円の減少、その他7百万円の減少等によるものである。
負債合計は前期末比466百万円増加し、3,820百万円となった。主な増減要因は、流動負債の456百万円の増加であった。支払手形及び買掛金236百万円の増加、短期借入金200百万円の増加、未払金74百万円の増加等によるものである。固定負債ついては9百万円の増加となった。退職給付に係る負債11百万円の増加等によるものである。純資産合計は前期末比292百万円増加し、2,638百万円となった。主な要因は、利益剰余金が親会社株主に帰属する四半期純利益323百万円の計上により増加した一方、剰余金の配当51百万円により減少したこと等によるものである。
以上の結果、借入金合計は前期末比200百万円増加の950百万円となった。長期借入金はなく、同社グループでは短期借入金で事業の運営ができている。安全性の指標である自己資本比率は40.8%で、2024年3月期のプライム・スタンダード・グロース市場に上場する全産業平均の33.7%を上回る。また、同社が属するサービス業平均の6.2%を大きく上回っている。DEレシオも0.38倍と、有利子負債は自己資本を大きく下回っており、財務の健全性は極めて高いと評価できる。収益性の指標では、2023年9月期のROAは5.8%、ROEは10.2%で、2024年3月期のプライム・スタンダード・グロース市場に上場する全産業平均の4.5%、9.5%や、サービス業平均の0.7%、6.7%を上回り、収益力も高いと評価できる。
2024年9月期第2四半期における現金及び現金同等物は、前期末より37百万円増加し、815百万円となった。営業活動によるキャッシュ・フローは、税金等調整前四半期純利益が520百万円となり、売上債権の増加691百万円、仕入債務の増加236百万円、賞与引当金の減少51百万円、未払消費税等の減少82百万円等によって、使用した資金は74百万円(前年同期は99百万円の取得)となった。投資活動によるキャッシュ・フローは、有形固定資産取得による支出23百万円等により、使用した資金は27百万円(前年同期は15百万円の使用)となった。財務活動によるキャッシュ・フローは、短期借入金の純増加額200百万円、配当金の支払額51百万円等により、得られた資金は139百万円(前年同期は103百万円の使用)となった。
以上からフリー・キャッシュ・フローは102百万円の支出となり同社が生み出した利益の中で自由に使える資金が少ないことを示している。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 国重 希)
■CSS Holdings的業績趨勢<2304>
2。按業務領域劃分的趨勢
(1) 管家業務
淨銷售額爲42億日元(比去年同期增長35.9%),營業利潤爲3.21億日元(較同期增長133.2%),營業利潤率爲7.7%(比去年同期增長3.2個百分點),這帶來了強勁的整體表現。自2023/9財年以來,對國內遊客和入境旅遊的需求保持在較高水平,酒店客房和餐廳繼續保持較高水平。許多超豪華和住宿專用酒店都開業了,主要由外國投資者開業,對外包給公司的要求也很強勁,上半年的新合同數量爲7個。爲了應對入住率的迅速上升和新營業場所的開業,保持穩定的交付質量和工作環境安全的重要性日益增加,該公司正在加強應對措施,例如密切的現場檢查、信息共享和上報(就問題和項目尋求上級和專家的判斷/支持)。35名新畢業員工於2024/4/1年加入公司,他們計劃不僅分配到東京都市區,還將分配到關西/東海/九州地區。
從按銷售規模劃分的客戶數量構成比率的變化來看,2023/9財年和2024/9財年1200萬日元或以下的比率低於同一企業 COVID-19 疫情之前,比率更高。它表明,大型酒店的人力短缺,以應對酒店需求的快速復甦。
此外,在第二季度初,該公司的承包商還受到Reiwa 6能登半島地震的影響。對整體業務業績的影響微乎其微,但爲了恢復員工就業,與業務合作伙伴進行了密切的信息交換。
(2) 餐飲服務業務
淨銷售額爲18.77億日元(比去年同期增長24.4%),營業利潤爲5400萬日元(比同期增長6.2%),營業利潤率爲2.9%(比同期下降0.5個百分點)。自上一財年以來,對國內客戶旅遊和入境旅遊的需求一直保持較高水平,由於進一步擴張的趨勢,業務業績急劇增長,以早餐餐廳的合同服務爲中心。對該公司的外包詢問也穩步增加,上半年新委託的數量爲8個。爲了應對食品價格的飆升,比以往任何時候都更加密切地關注成本管理,並促進價格轉移。17名應屆畢業生於2024/4/1加入公司,計劃分配到東京都市區/關西/東海/中國地區。最重要的是,在東京都市區,我們一直在努力實現向客戶提供的價值多樣化,重點是加強生命護理領域。
從按服務類型劃分的業務合作伙伴數量的比例來看,在 COVID-19 疫情之前,2018 年合同(委託員工食堂)佔 70% 或以上,但在 COVID-19 之後,餐廳在 2024 年增加到總數的一半。近年來,專門提供住宿的酒店數量有所增加,似乎需要在酒店方面提供早餐,實現差異化。
(3) 太空製作業務
淨銷售額爲30.62億日元(比去年同期增長7.9%),營業利潤爲2.63億日元(比同期增長94.9%),營業利潤率爲8.6%(較同期增長3.8個百分點)。隨着 COVID-19 疫情的消退,機會一直在穩步增加,公司與建築公司的合作、觀看展覽和演示、製造商會議、研討會等大規模商業談判的最新頻率已作爲特定的業務談判和項目來實現。此外,由於集團內部辦公環境和人事事務的更新,內部的執行環境也發生了變化。考慮了過去項目的利潤貢獻,側重於確保最終利潤而不是收入的管理層和內部討論取得了進展,盈利能力顯著提高。但是,在同一業務中,有許多客戶擁有3月份的財務業績,而且自第二季度收益達到頂峯以來,下半年的銷售額和利潤都很低。
在東洋媒體鏈接,金融機構和企業設施對以監控攝像機爲中心的與IVT(監控攝像頭)相關的設備更新需求強勁。通過擴大與外部公司的合作,以提供新的空間生產解決方案,例如綠色和照明,加強了與建築公司的溝通。隨着票房的振興,專業音響設備中的專業音響設備處理量也在增加。外國公司建造全球標準電信設備的情況越來越多,這些設備被指定爲海外品牌產品,由該公司獨家經營。在Mood Media Japan,除了評估酒店/旅遊/休閒行業的施工質量外,隨着該行業的蓬勃發展,通過諮詢、研討會和學習會議等機會諮詢進行的商務談判和施工也在增加。
3.財務狀況和管理指標
至於截至2024/9財年第二季度末的財務狀況,總資產爲64.59億日元,比上一財年末增加了7.58億日元。增加或減少的主要原因是流動資產增加了7.63億日元。這是由於應收票據、應收賬款和合同資產增加了6.91億日元。此外,固定資產減少了500萬日元。儘管投資證券增加了3000萬日元,但這是由於遞延所得稅資產減少了3,100萬日元,其他資產減少了700萬日元。
總負債較上一財年末增加了4.66億日元,達到38.2億日元。增加或減少的主要原因是流動負債增加了4.56億日元。這是由於應付票據和應付賬款增加了2.36億日元,短期貸款增加了2億日元,未付賬款增加了7400萬日元等。固定債務增加了900萬日元。這是由於與退休金等相關的負債增加了1100萬日元。淨資產總額比上一財年末增加了2.92億日元,達到26.38億日元。主要因素是由於歸屬於母公司股東的季度淨收入爲3.23億日元,留存收益增加,而由於盈餘分紅爲5,100萬日元,留存收益減少。
由於上述原因,貸款總額爲9.5億日元,比上一財年末增加了2億日元。沒有長期貸款,該集團能夠通過短期貸款經營業務。作爲安全指標的資本充足率爲40.8%,高於2024/3財年在主要標準增長市場上市的所有行業中33.7%的平均水平。此外,它遠高於該公司所屬服務行業平均水平的6.2%。DE比率也爲0.38倍,有息債務遠低於股權,財務穩健性可以評估爲極高。就盈利能力指標而言,截至2023/9財年的投資回報率爲5.8%,投資回報率爲10.2%,超過2024/3財年在主要標準增長市場上市的所有行業平均水平的4.5%和9.5%,以及服務行業平均水平的0.7%和6.7%,可以評估盈利能力也很高。
截至2024/9財年第二季度的現金及現金等價物較上一財年末增加了3700萬日元,達到8.15億日元。至於經營活動的現金流,稅前季度淨利潤爲5.2億日元,使用的資金爲7400萬日元(去年同期收購了9900萬日元),這要歸因於銷售應收賬款增加了6.91億日元,購買債務增加了2.36億日元,獎金準備金減少了5,100萬日元,未繳消費稅減少了8200萬日元等。來自投資活動的現金流爲2700萬日元(去年同期使用了1500萬日元),這是由於23等費用造成的由於收購有形固定資產,百萬日元。來自金融活動的現金流爲1.39億日元(去年同期使用1.03億日元),這是由於短期貸款淨增加2億日元,股息支付額爲5,100萬日元等。
綜上所述,自由現金流是1.02億日元的支出,這表明可以自由用於公司產生的利潤的資金很少。
(由FISCO客座分析師國茂樹撰寫)