金吾財訊 | 海通證券發研報指，農夫山泉(09633)銷售淨利潤率從17年的19.31%提升至23年的28.15%，盈利能力持續提升。參照wind，24H1pet平均價格較23年上半年同期同比下滑2.8%，24H1瓦楞紙平均價格較23年上半年同比下滑6.5%。此外目前公司已有12大水源基地，同時黃山基地23年正式開工(作爲對比，據招股說明書，公司上市時候僅爲10大水源地)，水源地的持續拓展布局亦將有利於公司整體運輸成本的持續優化。因此綜合參照於此，該行看好公司繼續維持良好盈利能力。
該行預計2024-2026年公司營業總收入分別爲480.65/585.86/659.01億元，歸母淨利潤預測分別爲130.69/156.08/187.04億元，對應EPS分別爲1.16/1.39/1.66元/股。該行認爲，參照可比公司PE估值，此外考慮到公司本身作爲龍頭依然處於較好成長階段，因此該行繼續給予公司30-35倍的PE(2024E)估值區間，對應每股價值區間爲34.80-40.60元/股，按照港元兌人民幣0.90匯率計算，對應合理價值區間38.67-45.11港元/股，繼續維持“優於大市”評級。