投資要點
事件：公司披露2024H1 業績預告。公司預計24H1 實現歸母淨利潤3.05-3.25 億元，同比增長87.06%-99.32%（中樞爲3.15 億元，同比+93.2%）；實現扣非淨利潤3.0-3.2億元，同比增長81.64%-93.75%（中樞爲3.1 億元，同比+87.7%）。
Q2 業績大超預期，判斷主要系大客戶銷售表現靚麗及規模效應釋放。單Q2 看，公司實現歸母淨利潤1.98-2.18 億元，同比+79.7%-97.9%（中樞爲2.08 億元，同比+88.8%）；實現扣非淨利潤1.91-2.11 億元，同比+67.8%-85.3%（中樞爲2.01 億元，同比+76.
5%）。我們判斷公司業績超預期主要受益於：1）核心大客戶Stanley 在美國市場保持較高熱度，爆品持續打造能力得到驗證；2）隨着公司製造能力提升及訂單規模增長，規模效應持續釋放，疊加匯率較爲穩定，盈利能力有望維持高位。
下半年產能瓶頸有望緩解，越南佈局有效平抑風險。根據2023 年報，公司年產1000萬隻不鏽鋼真空保溫杯生產基地項目今年投產，同時公司越南工廠（年產1350 萬隻）一期已建設完成，下半年有望貢獻增量產能。同時越南工廠可有效滿足客戶供應鏈分散需求，構建更加穩定的供貨能力，進一步加深與大客戶的合作粘性，公司在大客戶中的份額有望進一步提升。
投資建議：大客戶Stanley 熱度延續，爆品持續打造能力得到驗證；同時Iceflow 系列、非美市場拓展爲後續增長提供動力，公司訂單來源穩定，且隨着越南工廠投產公司競爭力進一步提升，份額有望繼續增長。根據中報預告上調盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲7.0、8.6、9.9 億元（前值爲5.9、7.4、8.8 億元），對應PE11、9、8X，維持“買入”評級。
風險提示：需求不及預期、市場競爭加劇、原材料價格波動、產能投放及預期風險等。