水泥行業已處於週期性盈利底部，隨着中小產能的出清，供給格局改善有望帶動盈利能力恢復。
智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，水泥行業已處於週期性盈利底部，隨着中小產能的出清，供給格局改善有望帶動盈利能力恢復，該行推薦具備海外擴張能力、行業整合潛力的行業龍頭。玻璃行業高齡產線比例較大，潛在冷修減產空間大，供給端有望改善;玻纖價格實現觸底反彈。地產需求預期有所改善，龍頭公司積極轉型擺脫集採依賴，盈利質量及穩定性均有所增強，同時積極提升分紅水平或回購來加大投資者回報力度，且當前估值已處於歷史較低水平，未來具備回升空間。
中信證券觀點如下：
水泥行業：二季度價格大幅上漲，企業利潤逐漸恢復。
根據Wind數據，2024H1全國42.5散裝水泥均價爲318.32元/噸，同比下跌16.49%。但從5月份以來，水泥價格開始出現回升，6月底的水泥價格相較4月底上漲31.4元/噸，東北地區更是在5-6月內共上漲150元/噸。煤炭價格同比下降，水泥成本端壓力減小。水泥企業普遍經歷了較長時間的利潤下降，疊加部分企業已經虧損，行業盈利已經觸底。目前來看，水泥行業協同性增強，該行預計下半年價格能夠逐漸穩定在合理水平，企業盈利將有所恢復。
玻璃行業：供需好於預期，毛利同比恢復。
根據卓創資訊數據，2024年1-6月浮法玻璃累計銷量爲5.16億重箱，同比下降1.01%，跌幅明顯好於竣工端下滑幅度。2024H1全國浮法玻璃均價同比下降2.58%。2024H1全國重質純鹼均價爲2247元/噸，同比減少14.68%，主要因爲純鹼產能的增加帶動價格的下降。根據卓創資訊數據，2024H1浮法玻璃毛利潤爲279.8元/噸，同比增加93.4%，但目前大部分廠家已經進入虧損階段。需求端的弱運行疊加供給端的高庫存、高產能，導致玻璃企業利潤承壓。
玻纖行業：供需改善價格反彈，行業景氣度正改善。
供給端，前期玻纖價格底部運行，落後產能出清明顯，今年新增有效產能仍相對有限;需求端，海外需求保持旺盛，國內下游需求正逐漸回暖。供需改善下，3月以來主要玻纖企業相繼復價，下游接受度良好。根據卓創資訊，2024H1無鹼玻纖均價4283.3元/噸，同比下降14.2%;分季度看，2024Q2無鹼玻纖均價同比下降7.5%，環比上漲18.1%。目前，玻纖庫存已降至合理水平，行業最差時點已過。該行預計，若後續需求繼續回暖，玻纖價格或仍有上漲空間，將促進企業盈利修復。
消費建材行業：龍頭公司經營策略以穩爲主。
消費建材需求與地產行業緊密相關。根據Wind數據，2024年1~6月房屋新開工及竣工面積同比分別下降23.70%/21.80%。整體偏B端業務的行業供需仍處於過剩狀態，競爭較爲激烈，利潤率下滑，行業現金流緊張，龍頭公司紛紛主動收縮B端業務規模，以風險控制優先爲主。C端行業在面對20%以上的竣工下滑，以及居民收入預期下滑的背景下，C端產品價格也有所承壓下滑。另外2024年上半年整體原材料端保持相對穩定。
中報前瞻：週期類下滑明顯，消費建材類相對穩定。
整體來看，主要上市建材公司上半年收入及淨利潤以下滑爲主，其中淨利潤整體下滑50%左右。細分來看，週期類水泥、玻璃、玻纖行業在產品價格下跌下業績下滑較多，但隨着水泥供給協同性增強及玻纖漲價，該行預計下半年行業盈利或有所改善;消費建材公司在市佔率提升及多品類拓展下，以及剔除掉減值影響及投資收益的波動後，整體業績料將保持相對穩定或小幅下滑。
風險因素：房建和基建需求較弱;原材料成本大幅上升;消費建材公司業務市佔率提升不及預期;消費建材公司多元化業務發展不及預期;應收款項風險控制不及預期。