盈利预测与投资建议。假设小家电行业格局稳固，同时国内外需求稳健，预计2024-2026 年归母净利同比分别提升5.4%、6.6%、6.5%，公司作为小家电龙头，市场份额持续提升，公司收入、利润实现稳健增长，给予公司2024 年18xPE，对应合理价值51.57 元人民币/股，维持“买入”评级。核心觀點：
24Q2 收入加速增長，業績穩健。公司披露2024 年半年度業績快報，2024H1 實現營業收入109.6 億元，同比增長9.8%，實現歸母淨利9.4億元同比增長6.8%，淨利率8.6%，同比降低0.2pct。2024Q2 實現營業收入55.9 億元，同比增長11.3%，實現歸母淨利4.7 億元，同比增長6.4%，淨利率8.4%，同比降低0.4pct。在較弱的內需環境下，24Q2收入增速環比加快2.9pct，彰顯龍頭實力，主要原因：（1）內銷業務，內銷收入較同期略有增長，且核心品類的線上、線下市場佔有率持續提升。（2）外銷業務，去年同期公司主要外銷客戶處於去庫存階段，基數較低，隨着歐美市場去庫存後需求回升，公司主要外銷客戶的訂單同比增長明顯，外銷收入實現了快速增長。利潤增速慢於收入增速，我們認爲主要由於行業競爭激烈，毛利率有所下降。
公司作爲小家電龍頭，收入、業績有望保持穩健增長。短期來看，隨着海外客戶去庫存結束，公司外銷業務實現快速增長，長期來看，海外需求有韌性，外銷有望持續保持增長。同時，公司作爲國內廚房小家電龍頭，份額持續提升，內銷有望實現增長。
盈利預測與投資建議。假設小家電行業格局穩固，同時國內外需求穩健，預計2024-2026 年歸母淨利同比分別提升5.4%、6.6%、6.5%，公司作爲小家電龍頭，市場份額持續提升，公司收入、利潤實現穩健增長，給予公司2024 年18xPE，對應合理價值51.57 元人民幣/股，維持“買入”評級。
風險提示。原材料價格上漲；消費升級不及預期；海外市場疲軟；行業競爭格局惡化。
