來源 | 證券日報
作者 | 劉奧南
股指期貨：以股票指數爲標的標準化期貨合約
股票是現貨交易，股指期貨則是買賣雙方按未來某月的股票指數報價交易。股指期貨合約是交易所統一制定的標準化協議，是股指期貨市場交易的對象。
其主要包括：
（1）合約標的，即股指期貨合約的基礎資產，如滬深300股指期貨合約標的爲滬深300股票價格指數；
（2）合約價值，等於股指期貨合約市場價格的指數點與合約乘數的乘積；
（3）報價單位及最小變動價位，股指期貨合約的報價單位爲指數點，最小變動價位爲該指數點的最小變化刻度；
（4）合約月份，即股指期貨合約到期交割的月份；
（5）交易時間，指股指期貨合約在交易所交易的起止時段，最後交易日的交易時間可能有特別規定；
（6）價格限制，限定合約在一個交易日或某一時段中價格的漲跌幅度；
（7）保證金，現貨是全價買賣，期貨則採用佔合約總價值一定比例的保證金交易；
（8）交割方式，股指期貨採用現金交割，不是合約移交；
（9）最後交易日和交割日，具體日期按交易所規定，股指期貨合約在交割日通過現金結算差價的方式進行交割。
甚麼是股指期貨的「主力合約」？
股票被套，可以一直留着等待股市上漲。但股指期貨期貨合約卻有生存週期，合約月份最後交易日收市後就要交割結算，故股指期貨合約不能像股票那樣一直「抱着」。我國股指期貨合約包括了當月、下月及隨後兩個季月合約。例如，在2016年12月1日，可供交易的滬深300股指期貨就有IF1612、IF1701、IF1703和IF1706四個合約。「16」表示2016年，「12」表示12月份，「IF1612」表示2016年12月份到期交割結算的合約。
所謂主力合約，就是市場上同時存續的四個合約中持倉量最大、通常成交量也最大、最活躍、流動性最好的合約。近月合約與季月合約相結合，半年左右共有四個合約同時交易，具有長短兼濟、相對集中的效果。
股指期貨與股票交易的四大區別
投資者在正式參與股指期貨交易之前，需要了解它與傳統的股票投資都有哪些不同。一是股指期貨合約有到期日，「逾期不候」，故投資者必須注意合約到期日，提前平倉或現金交割。二是股指期貨實行保證金交易，它不需像炒股那樣全額支付，只需提供佔合約價值一定比例的「定金」，即我們常說的保證金，就可交易。三是雙向交易。股票只能先買後賣，而股指期貨既可以在上漲期間先買後賣，也可以在下跌期間先賣後買。四是結算方式，因股票是全額交易，虧損再大也不超過所交金額，故不需追加資金。而股指期貨發生虧損時，有可能形成投資者賬戶保證金餘額不足。所以股指期貨採用當日無負債結算制度，限定投資者在規定時間內補足保證金，否則會被強行平倉。
股指期貨三大主要特徵
總結起來，股指期貨具備以下三大特性：一是跨期性。股指期貨的交易建立在對未來預期的基礎上，預期的準確與否直接決定了投資的盈虧。二是槓桿性。投資者只需支付一定比例的保證金就可以簽訂較大槓桿的合約。當然，收益可能成倍放大的同時，損失也同樣可能成倍放大。三是聯動性。股指期貨的價格與其標的資產——股票指數的變動緊密聯繫，其走勢受到現貨基本面的影響。市場風險可分爲非系統性和系統性兩種風險。非系統性風險可採取分散化投資將其損失降到最低，而系統性風險可以利用股指期貨的做空機制來對沖。通過賣出股指期貨合約可以對沖股市整體下跌的風險，有效減輕集體拋售股票帶來的損失。