核心觀點
2024Q2 公司業績預計延續高增。全球企業數字化轉型及企業通信的質效提升是長期必然趨勢，人工智能的走深向實也持續推動着融合通信行業的發展。公司積極應對外部環境變化，重視提升核心競爭力，助力長期高質量發展，隨着不利因素的消化，公司業績重回上升通道，隨着歐美的需求復甦，公司下游需求持續改善，我們看好公司未來發展趨勢。
事件
公司發佈2024 年半年度業績預告，預計2024H1 公司營業收入26.16 億元至27.18 億元，同比增長28%-33%，預計實現歸母淨利潤13.38 億元至13.90 億元，同比增長30%-35%。
簡評
1、下游需求改善，業績延續高增速。
預計2024H1 公司營業收入26.16 億元至27.18 億元，同比增長28%至33%，預計實現歸母淨利潤13.38 億元至13.90 億元，同比增長30%至35%；預計實現扣非後的歸母淨利潤12.29 億元至12.83 億元，同比增長36%-42%。單季度來看，預計24Q2 實現營收14.52 億元至15.54 億元，同比增長25.7%-34.6%，預計實現歸母淨利潤7.70 億元至8.21 億元，同比增長27%-35%。公司不斷完善企業通信解決方案，全力拓展銷售渠道，持續鍛造長期競爭優勢。公司通過專業會議、語音通信、高效協作、智慧辦公四大能力持續賦能企業客戶數字化變革和創新，助力企業在人工智能時代和數字化經濟的大潮之下贏得新型生產力優勢。同時，伴隨着2024 年歐美需求復甦以及產品矩陣高性價比優勢，下游需求改善趨勢得到驗證。2024H1 公司下游需求延續邊際改善趨勢，業績延續高增長態勢，各產品線均保持穩健的推進節奏，業務持續性向好的積極態勢進一步鞏固和加強。
2、股權激勵半年度目標實現，彰顯未來信心。
爲進一步建立、健全公司多層次長效激勵機制，深度綁定員工與公司的長遠利益，公司針對潛力骨幹予以股票期權形式的激勵。
本計劃的激勵對象共計270 人，爲公司公告本激勵計劃時符合公司任職資格的潛力骨幹員工。以2023 年爲基數，考覈24-25 年營收及淨利潤：2024 年收入和淨利潤增長目標爲20%，2025 年收入和淨利潤增長目標爲40%。考覈目標增速較高，彰顯公司發展信心。
3、持續雲辦公終端提升產品競爭力，會議產品受益於AI 賦能。
雲辦公終端完善產品矩陣，提升產品競爭力，雲辦公終端主要產品包括商務耳機、便攜式會議電話和個人移動辦公攝像頭，以商務耳機爲主，該產品線整體仍處於發展的初期，憑藉公司在企業通信市場多年累積的品牌口碑、技術優勢及渠道優勢，產品線快速成長。未來，公司也將繼續加大研發投入，不斷打磨更專業的智能音頻設備，完善產品矩陣，覆蓋多元應用場景，持續提升產品競爭力。會議產品綁定微軟，有望受益AI 賦能，公司的會議產品業務線始終堅持“雲+端”的產品設計理念，形成一站式全套解決方案，經過多年發展，公司會議產品不斷拓展和迭代，AI 智能及物聯網等新技術也在產品中得到了充分的應用。未來，公司將繼續堅持研發投入和產品創新，不斷豐富智慧辦公能力集，利用AI 技術打造更多的智能化辦公及會議體驗，更快速、更高效地滿足全球客戶需求，爭取進一步提升市場份額。公司在SIP 話機領域持續加大研發投入，帶動公司產品走向高端市場，經過長期發展，公司此產品線已在行業內取得了領先的競爭力，市場份額持續提升，根據Frost&Sullivan數據，2021 年公司在全球SIP 話機市場份額爲38.2%，連續五年蟬聯第一，未來，公司也將持續開拓高端市場，爭取進一步提高全球市佔率，保持行業引領者的位置。
4、盈利預測與投資建議。
公司在傳統桌面通信終端業務全球領先，同時加大研發轉型高端市場以謀求更大市佔率，對於公司新業務線也具有一定指導作用；會議產品有望受益AI 賦能，進一步提升市場份額；雲辦公終端上持續發力，不斷完善產品矩陣、提升產品競爭力；公司長期發展趨勢向好，在AI 浪潮下，公司有望充分受益於企業數字化轉型帶來的融合通信需求增長。伴隨歐美需求復甦以及產品矩陣高性價比優勢，公司下游需求有望持續改善。我們預計公司2024 年-2026 年收入分別爲52.31 億元、63.63 億元和78.84 億元，歸母淨利潤分別爲24.34 億元、29.83 億元和36.29 億元，對應PE19X、16X、13X，維持“買入”評級。
4、風險提示：
海外經濟衰退情況超預期。如果海外衰退情況嚴重，將會影響客戶需求，進而影響公司的經營業績。
會議產品和雲辦公終端需求不及預期等。會議產品和雲辦公終端是當前公司兩條發展較快的產品線，也是公司近年新進入的業務領域，存在市場佔有率提升的可能性，是公司未來收入增長的主要動力。
供應鏈繼續漲價及缺貨。如果海外需求和國內供應鏈受到不可抗力因素影響，則會造成需求下滑、供應鏈成本提升等問題，存在導致公司收入下滑、毛利率下降的風險。
匯率波動風險。公司營收體量主要來自港澳臺及海外市場，因此匯率波動會對公司營收及利潤產生一定影響。