公司股权结构集中，财务稳健。公司于1990 年设立，前身为武汉市六渡桥百货公司，1997 年六百股份在深交所挂牌交易，证券简称六渡桥，后于2000年变更为华信股份，2004 年暂停上市。在经历一系列股权变更与资产重组后，于2021 年重登深交所上市。公司董事长李晓明直接持有公司29.35%股份，并通过宁波汇宁合计持有公司47.99%股份的表决权，系公司控股股东、实控人。2023 年公司收入为6.85 亿元，同比增长12.07%；归母净利润5735.89万元，同比下滑1.88%。截至2024 年3 月31 日，净资产15.24 亿元，货币资金3.01 亿元。2021-2023 年，股利支付率分别为61.18%、79.73%、54.36%。投資要點：
園林全產業鏈佈局，資質齊全。匯綠生態主營業務爲園林工程施工、園林景觀設計及苗木種植等，能夠完整的提供苗木種植、園林工程設計、施工及後續綠化養護等全產業鏈服務。公司資質齊全，具有獨立承接園林綠化工程項目及配套的市政、道路、城市照明、生態治理、古建築等施工業務的能力。
公司充分發揮自身全產業鏈協同優勢，承建完成了多個EPC 及大型綠化工程項目，取得了良好的成功業績和行業聲譽。
公司股權結構集中，財務穩健。公司於1990 年設立，前身爲武漢市六渡橋百貨公司，1997 年六百股份在深交所掛牌交易，證券簡稱六渡橋，後於2000年變更爲華信股份，2004 年暫停上市。在經歷一系列股權變更與資產重組後，於2021 年重登深交所上市。公司董事長李曉明直接持有公司29.35%股份，並通過寧波匯寧合計持有公司47.99%股份的表決權，系公司控股股東、實控人。2023 年公司收入爲6.85 億元，同比增長12.07%；歸母淨利潤5735.89萬元，同比下滑1.88%。截至2024 年3 月31 日，淨資產15.24 億元，貨幣資金3.01 億元。2021-2023 年，股利支付率分別爲61.18%、79.73%、54.36%。
收購武漢鈞恒30%股權，投資拓展光通信新領域。2024 年5 月18 日，公司公告擬以不超過1.95 億元的價格收購武漢鈞恒30%股權，並於6 月17 日簽署《股權轉讓合同》，完成後成爲武漢鈞恒第一大股東。武漢鈞恒於2012年成立，從事以光模塊爲主的光通信產品的研發、製造和銷售，其光模塊產品覆蓋10G 至800G 速率，廣泛應用於AI、HPC、IDC 等領域，主要通過ODM/JDM/OEM 模式與客戶開展銷售合作。2023 年收入4.43 億元，同比增長82.75%；淨利潤3223.06 萬元，同比扭虧爲盈；根據鈞恒經審計數據模擬的盈利預測，預計2024 年營業收入爲5.69 億元，淨利潤4468 萬元（交易估值6.5 億元，對應2024 年PE 爲14.55 倍）。同時，匯綠生態與武漢鈞恒達成業績承諾，後者24/25/26 年淨利潤不低於4500/5500/6800 萬元。
2021-2022 年，武漢鈞恒陸續通過Finisar、新華三等主要客戶的合格供應商認證。2024Q1，武漢鈞恒實現800G 新產品的批量交付，400G、800G 產品銷售收入佔比超過50%，毛利率提升至29.70%。
投資建議。匯綠生態全產業鏈佈局，行業地位領先，收購武漢鈞恒有望增厚利潤、進一步打開成長空間。我們預計，公司24-26 年收入分別爲7.66、8.60、9.60 億元；歸母淨利潤分別爲1.10、1.53、2.00 億元，EPS 分別爲0.14、0.20、0.26 元。PE估值方面，參考可比公司，給予24/25 年動態PE爲 45/35X，對應合理價值區間6.33-6.88 元；分部估值方面，合理價值區間爲5.94-6.68元；綜合兩種方法，最終合理價值區間爲6.33-6.68 元；“優於大市”評級。
風險提示。行業週期風險，技術創新風險，市場競爭風險等。