“海上+海外”需求爲風電行業持續增長注入動力；國內主網投資高景氣度有望延續。
智通財經APP獲悉，中銀證券發佈研報稱，風電方面，國內海風項目建設有序推進，以歐洲爲代表的海外海風有望從2025年起進入快速增長階段，或逐步接棒國內需求，帶動風電產業鏈出貨持續增長，建議優先配置具有海風、海外雙重邏輯的塔筒樁基與海纜環節，以及存在滲透率提升邏輯的國產化與新技術環節。電力設備方面，國內外電網建設與改造需求共振，主網投資維持高景氣，電力設備出海需求向好，建議關注受益於特高壓高景氣的主網環節相關標的，以及具備出海邏輯的變配電環節。維持行業強於大市評級。
中銀證券主要觀點如下：
“海上+海外”需求爲風電行業持續增長注入動力
國內市場方面，千鄉萬村馭風計劃與消納紅線放開的政策有望保障新能源裝機需求穩健增長，預計2024-2025年國內總新增裝機有望分別達到88GW、97GW同比增速分別爲15.94%、10.23%，2024H1風機新增併網與中標數據維持較高水平，對這一判斷形成較好支撐;同時各省“十四五”海風裝機規劃指導下，預計2024-2025年新增海風裝機有望分別達到8GW、12GW，下半年預計仍有較多項目的動工與招標值得期待。海外市場方面以歐洲爲代表的地區海風裝機有望自2025年起進入快速增長階段，爲我國零部件出海打開市場空間。
全球水下樁基礎、海纜產能區域分化，國內產能或外溢供應全球
在海外海風快速放量的背景下，海外樁基、海纜供需可能出現缺口，國內產能或外溢供應全球。樁基方面，考慮到後續海外產能擴張潛在的不確定性，GWEC預測2026年開始，以歐洲、北美爲代表的多個海外市場可能出現潛在的固定式樁基產能缺口；海纜方面，國內地區已形成了全球領先的產能規模，後續亦有望出口供應至產能短缺的地區。當前以大金重工、東方電纜、中天科技爲代表的頭部企業已陸續批量獲得海外訂單，出海需求或成爲國內供應商第二增長曲線。
國內主網投資高景氣度有望延續
近兩年來，電網工程投資額穩中有增近兩年投資力度增長較快，主網建設的高景氣度有望延續；同時《關於做好新能源消納工作保障新能源高質量發展的通知》明確提出要加快推進新能源配套電網項目建設，2024年年內開工“2交3直”特高壓線路其中2條爲柔性直流輸電項目，標誌着技術進入大規模應用階段，價值量顯著提升的柔直換流閥等環節有望更加受益。
海內外需求共振，拉動電力設備出海向好
爲匹配日益增長的能源需求，全球各地區和國家大力投資支持輸配電網建設，海外公用事業公司資本開支及電力設備企業訂單已呈現出持續增長態勢，國內海關出口數據與企業收入結構亦逐步驗證出海邏輯，相關電力設備出海標的有望受益。
投資建議
風電方面，國內海風項目建設有序推進，“十四五”期間有望維持較高的複合增長率；以歐洲爲代表的海外海風有望從2025年起進入快速增長階段，海外需求或接棒國內需求，帶動風電產業鏈出貨持續增長，建議優先配置具有海風、海外雙重邏輯的塔筒樁基與海纜環節，以及存在滲透率提升邏輯的國產化與新技術環節。
電力設備方面，國內持續推動電力體制改革，《國家能源局關於做好新能源消納工作保障新能源高質量發展的通知》發佈，有望推動特高壓及主網建設加快，帶動相關電網設備需求維持高景氣；海外電網改造需求旺盛，建議關注受益於特高壓高景氣的主網環節相關標的，以及具備出海邏輯的變配電環節。
評級面臨的主要風險：價格競爭超預期；原材料價格出現不利波動；國際貿易摩擦風險；政策不達預期；消納風險；投資增速下滑；大型化降本不達預期。