金吾財訊 | 天風證券發研報指，京東集團(09618)司自營業務壁壘深厚，POP生態建設穩步推進，用戶的消費體驗提升有望與刺激消費需求形成良性發展的正循環。該行認爲隨着中國消費市場的穩步復甦，平台的低價供給豐富度的提升或爲後續下沉市場的攻堅及老用戶的激活打下基礎。
該行預計，京東集團24Q2收入同比上升0.5%至2893億元，收入增長短期承壓，主要系1)整體來看，終端消費整體表現偏弱，地產市場處於底部盤整階段；2)分品類來看，京東3C家電等核心品類受去年高基數影響增長放緩，日百品類在3P生態的繁榮下進入良性增長通道；該行認爲，憑藉公司較強的供應鏈能力及內部效率優化，未來隨着宏觀經濟向好，居民消費需求或逐步釋放，驅動公司業績向好。
該行續指，短期公司業務調整影響減退，POP商家生態建設穩步推進，核心品類的居民消費需求有望逐步釋放，該行預計京東2024-2026年收入爲11,527/12,567/13,187億元(前值分別爲11,775/13,189/14,599億元)，同比增長6.3%/9.0%/4.9%；調整2024-2026年歸屬股東淨利潤(Non-GAAP)分別爲373/427/446億元(前值分別爲339/365/379億元)。長期來看，1P和3P全盤統籌與公司推進的低價心智策略協同，該行長期持續看好公司供應鏈和物流核心能力的發展潛力，疊加下沉策略不斷推進獲客，同時AI大模型的應用有望持續降本增效。維持“買入”評級。